Растущие ставки ФРС способны оказать поддержку сырьевым рынкам

Источник: Barchart

На прошлой неделе индекс доллара США достиг отметки 103,95, что всего на 0,01 ниже почти двадцатилетнего максимума марта 2020 года.

Доллар США остается мировой резервной валютой, и именно в нем номинировано большинство сырьевых товаров. Дорогой доллар оказывает давление на сырьевые рынки. Однако лекарством от высоких цен зачастую являются очень высокие цены, поскольку потребители начинают искать заменители или ограничивают закупки.

За последние недели многие сырьевые товары откатились со своих многолетних или рекордных максимумов. Совсем недавно баррель нефти стоил более 130 долларов, а унция золота — 2072 доллара. Медь упала с 5 до 4,20 доллара за фунт. Большинство сырьевых товаров скорректировалось на фоне растущих ставок и сильного доллара США.

Рост процентных ставок и доллара США, как правило, играет против сырьевых рынков. Однако 2022 год уникален по многим причинам. Вот три причины, по которым процентные ставки и валютные курсы валют отойдут на второй план:

• Украинский кризис и режим антироссийских санкций вызывают дисбаланс в поставках, влияя на цены сырьевых активов.

• «Безграничное» партнерство Китая и России проводит идеологическую черту между ними с одной стороны, и альянсом США-Европа — с другой. США и Китай оказываются по разные стороны баррикад, и напряженность в отношениях крупнейших мировых экономик ведет к финансовому конфликту.

• Перебои в цепочках поставок, вызванные пандемией, и проблемы с логистикой, связанные с вооруженным конфликтом в Европе, мешают транспортировке товаров, создавая дефицит в одних регионах и избыток — в других.

Резкое изменение геополитического ландшафта спровоцировало и другие изменения, подпитывающие инфляционную среду. ЦБ РФ сейчас выкупает золото у кредитных организаций по стандартной цене в 5000 рублей за грамм. Если Китай последует этому примеру, последствия ощутит вся мировая финансовая система.

Саудовская Аравия и Нигерия уже обсуждают схему продажи нефти Китаю за юани, а Россия требует оплаты поставок газа в рублях. Эти изменения угрожают положению доллара США как мировой резервной валюты, что окажет давление на его стоимость.

Индекс доллара отражает его стоимость по отношению к евро, японской иене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку, однако он не измеряет покупательную способность USD, которая снизилась под давлением инфляции.

ФРС повысила ставку на 50 базисных пунктов именно в тот момент, когда ВВП США упал на 1,4%. Сочетание инфляции и снижения экономической активности угрожает стагфляцией, что ставит центральный банк в сложное положение, поскольку дальнейшее повышение ставки еще сильнее подорвет экономику. В то время как мы можем увидеть рефлекторные распродажи по итогам заседаний ФРС, украинский конфликт, снижение значимости доллара США и «бычий» тренд сырьевых рынков создают очень волатильную среду.

ФРС оказалась зажата между 40-летними максимумами инфляции и замедлением экономики. Центральный банк еще долго будет корить себя за то, что не предпринял никаких шагов в 2021 году, поскольку российско-украинский конфликт и «идеологическая война» имеют гораздо большее значение для мировой экономики, чем процентные ставки ФРС.

Я склонен рассматривать любые просадки цен на сырьевые товары как возможность для покупки. Если сценарий финансового кризиса 2008 года повторится, то ралли продлится три года, а значит фаза роста в самом разгаре. Драйвером выступает та волна ликвидности, которую центральные банки и правительства обрушили на финансовую систему, а также запоздалая реакция ФРС на всплеск ценового давления.

Более того, сейчас масштабы стимулирования экономики куда больше, чем в 2008-2009 годах, а в Европе развернулось вооруженное противостояние, изменившее баланс спроса и предложения на ведущих сырьевых рынках. «Зеленая» энергетическая повестка Администрации США лишь усложняет ситуацию, поскольку ОПЕК и Россия вернули контроль над рынком нефти, укрепив свои отношения.

Я по-прежнему верю в потенциал сырьевых активов. Я считаю, что текущая коррекция и возможность снижения цен на фоне растущих ставок ФРС и доллара создадут привлекательные возможности для покупки.

Одним из самых ликвидных и диверсифицированных сырьевых ETF с акцентом на энергоносители является Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (NYSE:DBC). Торгуясь по 28 долларов за акцию, DBC управляет активами на сумму более 4,439 миллиарда долларов. Владельцев ежедневно сменяют более 4,59 миллиона бумаг фонда, а комиссия за управление составляет 0,87%.