Стоит ли считать инверсию кривой доходности предвестником рецессии?
Investing.com | 05.04.2022 13:04
Доходность 2-летних гособлигаций США превысила ставку по 10-летним бумагам. Как правило, инверсия кривой доходностей считается признаком надвигающейся рецессии, однако на этот раз все может оказаться иначе, и это событие лишь призывает к осторожности.
Как обычно, аналитики и обозреватели поспешили заявить о том, что на этот раз все иначе. «Не обращайте внимания», — говорят они. «Времена изменились». Однако стоит помнить, что они твердят это с незапамятных времен.
Скачайте приложение
Эксперты уже нашли множество причин, по которым рецессия невозможна. Посмотрите, насколько устойчив рынок труда и сильна экономика! Они говорят, что в прошлом инверсия была надежным индикатором, но сейчас все по-другому.
Доходность 2-летних облигаций превышала ставку по 10-летним бумагам на протяжении трех торговых дней подряд. В понедельник доходность 2-летних бумаг снизилась на один базисный пункт до 2,42%, что все равно оказалось больше ставки по 10-летним облигациям в 2,41% (хотя последняя и прибавила почти 4 базисных пункта).
В этом заключается важная особенность индикаторов: они смотрят в будущее, а не в настоящее. Скептики, не желающие принимать идею о надвигающейся рецессии, ссылаются на любые данные, подтверждающие их правоту.
Многие из этих «сомневающихся» ориентируются на спред 3-месячных и 10-летних облигаций, который даже близко не сигнализирует о рецессии. Более того, реальная доходность остается отрицательной, и не думая замедлять экономический рост и провоцировать рецессию.
Возможно, скептики правы, но это не повод забывать об осторожности. Бывший глава Федерального резервного банка Нью-Йорка и вице-председатель его комитета по ДКП Уильям Дадли резко раскритиковал политику ФРС. По его словам, эта политика сделала рецессию «неизбежной ».
Дадли опирается на так называемое «правило Сам» (названное по имени Клаудии Рэй Сам), согласно которому рецессия наступит, когда 3-месячный скользящий средний показатель безработицы поднимется более чем на полпроцента по сравнению с минимумом за последние 12 месяцев. Дадли утверждает, что резкое повышение ключевой ставки значительно повысит уровень безработицы, и в игру вступит «правило Сам».
Сейчас безработица снижается, но, если Дадли прав, то повышение ставок овернайт на 2 процентных пункта (чего в настоящее время ожидают инвесторы) изменит ситуацию.
Еще один критик политики ФРС в лице Мохамеда Эль-Эриана предупреждает, что попытки ФРС нагнать отставания от инфляции вполне могут столкнуть США в рецессию, независимо от того, какую форму имеет кривая доходности 3-месячных и 10-летних облигаций в данный момент. Бывший исполнительный директор фонда облигаций PIMCO отметил, что американские потребители еще не ощутили на себе все последствия инфляции.
Многие аналитики полагают, что запланированная на среду публикация протоколов мартовского заседания Комиссии по операциям на открытом рынке повысит доходность 10-летних бумаг и обратит инверсию, поскольку отразит готовность ФРС начать сворачивание своего портфеля облигаций. Масштабную программу выкупа активов, которая действовала и после прохождения острой фазы пандемии, обвиняют в искажении стоимости госдолга, что ставит под сомнение прогностическую ценность текущей инверсии кривой доходности.
Однако сворачивание портфеля облигаций не упростит для ФРС оценку оптимальных темпов повышения ставки овернайт, поскольку не остановит рост инфляции. Инверсию от фактической рецессии могут отделять два года, за которые многое может произойти.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.