Инвестируем в волатильную United Airlines при помощи опционов

Источник: InvestingPro

Другими словами, фундаментальная оценка допускает рост акций примерно на 15%.

Мы полагаем, что в ближайшие недели UAL сформирует плацдарм для нового ралли между отметками 35 и 40 долларов.

«Быки», которых не беспокоит краткосрочная волатильность, могут подумать об инвестировании на текущих уровнях с таргетом в виде справедливой стоимости в размере $43,88.

Те участники рынка, которые ожидают отскока акций UAL в ближайшие недели, могут обратиться к стратегии покрытого опциона колл.

Однако тот факт, что данный механизм задействует опционы, делает его неподходящим для большинства индивидуальных инвесторов. Следовательно, данный материал предлагается в образовательных целях, а не в качестве реальной стратегии.

• Стоимость акций на момент написания статьи: $37,90

Стратегия требует, чтобы на каждые 100 акций, находящихся в его владении, трейдер продавал один опцион колл.

На момент написания статьи акции UAL стоили 37,90 доллара, и поэтому все расчеты мы будем производить исходя из этой цифры.

Опционный контракт на акции UAL (или любые другие бумаги) дает возможность купить (или продать) 100 акций по определенной цене.

Если инвестор ожидает краткосрочной фиксации прибыли по базовому активу, он может продавать покрытые коллы «немного в деньгах». Это значит, что текущая рыночная стоимость ($37,90) должна быть выше цены исполнения контракта ($37).

Таким образом, инвестор покупает 100 акций UAL (или уже владеет ими) по 37,90 доллара и в то же время продает колл с датой экспирации 20 мая 2022 года и ценой страйк в 37 долларов. В настоящее время этот опцион предлагается по 5,10 доллара за акцию.

Покупатель опциона должен будет заплатить продавцу премию в размере 510 долларов (т. е. 5,10*100). Этот контракт истекает 20 мая 2022 года (в пятницу).

Эта сумма останется за продавцом опциона вне зависимости от дальнейшего развития событий.

Цена страйк в $37 предлагает большую защиту от убытков, чем колл «по нулям» или «вне денег».

Предположив, что трейдер начал реализовывать стратегию при рыночной цене в $37,90, по истечении опциона максимальный доход составит 420 долларов, то есть ((5,10 – (37,90 – 37))*100). Обратите внимание: для простоты расчетов не учитываются трансакционные издержки.

Максимальная прибыль покрытого колла «в деньгах» равна внешней стоимости короткого опциона колл.

Внутренняя стоимость будет реальной стоимостью опциона, если он исполняется немедленно. Таким образом, внутренняя стоимость нашего опциона на UAL составляет ($37,90– $37)*100 или 90 долларов.

Внешняя стоимость — это разница между рыночной ценой опциона (или премией) и его внутренней ценой. В этом случае внешняя стоимость составит 420 долларов, то есть (510–90). Внешняя стоимость также известна как «временная».

Трейдер получит прибыль в размере 420 долларов, если цена акций United на момент экспирации контракта остается выше цены исполнения опциона колл (т. е. 37 долларов).

Эта сделка станет безубыточной при цене акций UAL в $32,80 (т. е. $37– $4,20) без учета комиссий и прочих затрат.

Другой способ получить цену безубыточности — вычесть премию по опциону колл ($5,10) из базовой цены акций UAL на момент продажи покрытого колла (т. е. $37,90).

Если 20 мая акции UAL закроются ниже $32,80, сделка станет убыточной. Следовательно, продавая данный покрытый колл, инвестор страхуется от потенциального снижения стоимости базового актива. Теоретически стоимость акций может упасть до 0.

Как мы отмечали ранее, покрытый колл ограничивает потенциальную прибыль. Перспективы того, что потенциальное ралли UAL может по большей части пройти мимо, устраивают далеко не всех инвесторов. Однако другие участники рынка могут счесть подобное сочетание рисков и прибыли приемлемым.

Вернемся к нашему примеру: если акции UAL обновят годовой максимум и 20 мая закроются на уровне $64, максимальная прибыль трейдера все равно составит 420 доллара. В этом случае опцион будет глубоко «в деньгах» и наверняка будет исполнен. В случае отзыва опциона также взимается комиссия брокера.

В рамках стратегии выхода с рынка трейдер может также рассмотреть возможность использования опциона колл «глубоко в деньгах». В этом случае трейдер выкупит колл с ценой страйк в $37 до его экспирации. В зависимости от взглядов и целей в отношении акций UAL, можно рассмотреть возможность открытия нового опциона. Другими словами, трейдер может перейти к опционам на ту же дату с обновленной ценой страйк.

Подведем итог

Даже профессиональные трейдеры не могут точно сказать, когда акции UAL вновь придут в движение. Однако опционные стратегии предоставляют инструменты, которые помогут подготовиться к боковым движениям или даже падению бумаг.

Мы рассматриваем покрытые опционы колл как потенциальный источник пассивного дохода и инструмент защиты портфеля от краткосрочной волатильности. Заинтересованные инвесторы могут подробнее ознакомиться с этим механизмом.