Доллар не в своей тарелке: надолго ли?
Дмитрий Демиденко | 18.01.2022 10:48
Пока гринбэк разочаровывает своих поклонников.
Попутный ветер не всегда приближает к цели. Индекс USD падает на протяжении четырех недель подряд, что случилось с ним всего второй раз за последние три года. А ведь внешний фон вряд ли можно назвать неблагоприятным для гринбэка. Доходность трежерис растет как на дрожжах, фондовые индексы США падают, стимулируя спрос на валюты-убежища, а большинство чиновников FOMC говорит о повышении ставки по федеральным фондам в марте. Некоторые из них готовы ужесточить денежно-кредитную политику на четырех заседаниях ФРС в 2022, что полностью соответствует показаниям срочного рынка. В чем же дело? Почему доллар чувствует себя не в своей тарелке?
Скачайте приложение
Сигналы срочного рынка о повышении ставки ФРС на 100 б.п. и более в 2022
Источник: Bloomberg
Идея о том, что исторически гринбэк достигает пика в момент первого повышения ставки по федеральным фондам в цикле, и что все «бычьи» факторы уже учтены в его котировках, на мой взгляд, не выдерживает критики. Во-первых, до марта, когда инвесторы ожидают первого акта монетарной рестрикции, еще далеко. Во-вторых, на исходе 2021 мало кто верил в то, что он произойдет именно на старте весны, что деривативы будут настаивать на четырех повышениях затрат по займам, что ФРС заговорит о сокращении баланса.
По мнению почти двух третьих опрошенных Wall Street Journal экспертов, Федрезерв поднимет ставку на заседании 15-16 марта. Более половины респондентов ожидают ее роста на 75 б.п. в текущем году, почти третья часть – на 100 б.п. и более. Разительный контраст с октябрьским опросом, в соответствии с которым, лишь 5% экономистов голосовали за март, а 40% вообще не прогнозировали повышения ставки в 2022.
Возможно, дело в том, что ФРС своей агрессивной риторикой открыла ящик Пандоры, и в настоящее время рынок бежит впереди себя, ожидая, что ее примеру последуют другие центробанки?
Действительно, деривативы на мгновение указали, что ЕЦБ может повысить ставку по депозитам на 10 б.п. уже в сентябре, затем сместили ожидания на октябрь и ждут дальнейшего ее роста в феврале и марте 2023. К разочарованию «быков» по EUR/USD, подобного рода показания мало отражаются на долговом рынке. Дифференциал доходности 10-летних облигаций США и Германии достиг отметки в более чем 150 б.п., что является наибольшим разрывом в эпоху пандемии.
На мой взгляд, главной причиной взлета основной валютной пары к 2-месячным максимумам являются страхи продавцов, что ФРС не будет так агрессивна, как от нее этого ждут на фоне постепенного замедления инфляции. Эти страхи вылились в массовое закрытие спекулятивных длинных позиций по доллару, которые к тому моменту находились на рекордных с середины 2019 уровнях.
Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару
Источник: Reuters
Таким образом, рынок просто избавился от балласта. Лишь прекращение ралли доходности казначейских облигаций и восстановление американских фондовых индексов позволят «быкам» по EUR/USD продолжить начатое. Пока не произойдет изменение конъюнктуры фондового рынка США, риски возвращения пары в торговый диапазон 1,122-1,138 будут расти. Как и аргументы в пользу покупки гринбэка.
Дмитрий Демиденко для LiteFinance
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.