Рынок сырьевых товаров под угрозой из-за новых опасений относительно коронавируса

Золото восстановилось после падения на 70 долларов в начале прошлой недели, когда прорыв ниже ключевого технического уровня в 1830 долларов спровоцировал продажи недавно созданных длинных позиций хедж-фондов. Нефть подешевела после драматической недели на энергетическом рынке, которая началась со скоординированного высвобождения стратегических запасов под руководством США. Этот шаг вызвал опасения по поводу ответного удара со стороны группы стран ОПЕК+, которые должны встретиться 2 декабря, чтобы установить производственные цели на январь и, возможно, на последующий период.

Сельскохозяйственный рынок остался относительно невосприимчивым к этим событиям: индекс Bloomberg Agriculture достиг нового семилетнего максимума благодаря продолжающемуся росту цен на кофе и ключевые культуры – пшеницу, кукурузу и сою. За недавним сильным ростом стоят отдельные причины, но все их объединяет неблагоприятная погода на протяжении года и перспектива того, что производство будет прервано на еще один сезон из-за события Ла-Нинья. Помимо этого, среди негативных факторов – скачок спроса после пандемии, приведший к повсеместным сбоям в цепочках поставок и нехватке рабочей силы, а также недавний рост производственных затрат из-за резкого повышения цен на удобрения и топливо, например, дизельное. Второго декабря ФАО ООН опубликует ежемесячный индекс цен на продовольствие, и ожидается, что после роста в ноябре индекс достигнет нового десятилетнего максимума.

Самым прибыльным товаром, помимо кофе, была железная руда, которая, несмотря на слабость в пятницу, смогла восстановиться после недавнего спада, что свидетельствует о том, что китайская сталелитейная промышленность снова набирает обороты. Это стимулирует спрос на наиболее ориентированный на Китай сырьевой товар. В Европе продолжился энергетический кризис, когда болезненно высокие цены на газ и электроэнергию привели к росту стоимости эталонного фьючерсного контракта ЕС на выбросы до рекордно высокого уровня. Это объясняется как попыткой поддержать спрос на более чистые виды топлива, такие как газ, поставки которого в настоящее время отсутствуют, так и желанием компенсировать рост спроса на более загрязняющие виды топлива, такие как уголь. Поскольку потоки газа из России еще не демонстрируют никаких признаков увеличения, рынок все же нашел некоторое утешение в том, что приток СПГ достиг шестимесячного максимума.

Нефть несет потери шестую неделю подряд, в основном из-за опасений, что новый южноафриканский штамм вируса может снова привести к локдаунам и снижению мобильности. Индекс Stoxx 600 Travel and Leisure потерял 16% за последние три недели, поскольку возобновление ограничений в Европе может распространиться на другие регионы. До этого скоординированный выпуск сырой нефти из стратегических резервов США приводил к росту цен в ожидании ответного шага со стороны ОПЕК+.

ОПЕК+ назвал высвобождение стратегического нефтяного резерва США «неоправданным» с учетом текущих условий. В результате этого картель может принять решение о снижении объема будущих увеличений добычи, которая в настоящее время составляет около 12 миллионов баррелей в месяц. Заседание группы состоится 2 декабря, и, учитывая перспективы возобновления беспокойства по поводу спроса из-за Covid и предположения о сбалансированном рынке нефти в начале следующего года, ОПЕК+ может принять решение о сокращении запланированного увеличения добычи, чтобы противостоять текущим событиям и частично компенсировать высвобождение американских запасов.

Учитывая эти события, единственное, в чем могут быть уверены нефтетрейдеры, – это повышенная волатильность в последние, зачастую низколиквидные недели года. После прорыва ниже июльского максимума на уровне $77,85 мало что мешает вернуться к трендовой линии поддержки от минимума 2020 года, которая в настоящее время находится на уровне $74,75.

Тем не менее, мы сохраняем долгосрочный «бычий» взгляд на нефтяной рынок, хотя сейчас он может быть отложен на несколько месяцев или кварталов. Хотя ему предстоят годы потенциального недоинвестирования, когда нефтяные компании потеряют аппетит к крупным проектам, отчасти из-за неопределенного долгосрочного прогноза спроса на нефть, но также все больше из-за ограничений на кредитование, накладываемых на банки и инвесторов в связи с акцентом на ESG и «зеленую» трансформацию.