Нефть и металлы торгуются с понижением на фоне падения цен на газ и уголь

2 недели назад рост цен был обеспечен в основном за счет сельскохозяйственного сектора, поскольку возросший риск еще одного явления Ла-Нинья этой зимой способствовал росту цен на ряд ключевых продовольственных товаров. В энергетическом секторе наблюдалась смешанная динамика: нефть демонстрировала признаки приостановки, поскольку резко снизившиеся цены на газ и уголь уменьшили потенциальную поддержку от перехода с газа на нефть, который, как предполагалось в последние недели, может в ближайшие месяцы увеличить спрос на один миллион баррелей в день.

Промышленные металлы завершили бурный месяц снижением, уступив часть своих недавних достижений на фоне беспокойства по поводу роста и спроса, что привело к краткосрочному перерыву «бычьих» настроений в секторе. После 15-процентного роста до рекордного уровня в первой половине месяца, к его концу, Лондонский индекс металлов растерял более половины этих достижений. Почти двукратное снижение цен на уголь в Китае также способствовало резкому падению цен на алюминий, самый энергоемкий в производстве металл.

Как отмечает Bloomberg: «Хаос на рынке меди в октябре является особенно ярким примером влияния логистических сбоев и глобального энергетического кризиса на предложение на всех товарных рынках. В условиях сокращения запасов спотовые цены торгуются с большой премией к фьючерсным на пяти из шести основных рынках металлов LME, что свидетельствует о нехватке покупателей».

Закончилось ли ралли сырьевых товаров? Хотя перспективы глобального роста стали выглядеть более неоднозначными, естественно задать вопрос, будет ли этого достаточно, чтобы обратить вспять сильное ралли сырьевых товаров, наблюдавшееся в этом году. Мы считаем, что это не так, поскольку большой спрос, связанный с «зеленым» переходом, все еще ждет своего часа. В то же время внимание к инвестициям, соответствующим стандартам ESG, продолжает мешать так называемым отраслям старой экономики, особенно горнодобывающей и нефтедобывающей промышленности, привлекать средства, необходимые для обеспечения адекватного уровня предложения в ближайшие годы.

Цены на сырьевые товары зависят не только от спроса, но и от наличия предложения, и, учитывая вышеупомянутые факторы, мы видим, что по многим отдельным сырьевым товарам развивается дефицит. Насколько сильный, можно увидеть на приведенном ниже графике, который показывает процентную разницу в цене между товарами для оперативной поставки и форвардной ценой на один год. Чем выше обратная зависимость, тем более жестким воспринимается рынок, где покупатели готовы или вынуждены платить более высокую цену за немедленную поставку.

Перспектива напряженной ситуации на газовых рынках в зимний период в северном полушарии привела к тому, что годовой спред по торгуемому в США природному газу достиг экстремальной отметки – почти 23%. Даже если отбросить природный газ, среднее отставание по пяти фьючерсам на сырую нефть и топливные продукты достигло более 9%, чего не наблюдалось, по крайней мере, с 2005 года. Промышленные металлы, как уже упоминалось, в настоящее время находятся в центре такого же развития событий: среднее отставание по меди, алюминию, никелю и цинку выросло до самого значительного уровня с 2007 года.

2 недели назад нефтяное ралли продемонстрировало признаки истощения, и, хотя мы не ожидаем разворота, рынок может вступить в период консолидации, прежде чем набрать обороты в преддверии конца года. Причин коррекции, помимо сокращения спекулянтами длинных позиций, несколько, и, хотя некоторые из них напрямую связаны с рынком нефти, другие, не менее важные, касаются Китая, президента России Путина и правительства Германии.

До прошлой недели мировой энергетический рынок был в огне: сильное повышение цен на нефть, газ и уголь создало петлю обратной связи, которая привела цены на большинство видов топлива к многолетним и даже рекордным максимумам. Ограниченные поставки газа и угля в Европе и Азии, приводящие к росту цен до уровней, наносящих ущерб экономическому росту, в последние недели стали одной из основных причин дополнительного роста стоимости нефти. Перспектива повышения спроса на дизельное топливо, печное топливо и пропан за счет газа, по оценкам, может повысить мировой спрос на сырую нефть на один миллион баррелей в день.