Китайская недвижимость: оперативный обзор
Сергей Пирогов | 25.10.2021 11:31
Мы продолжаем следить за развитием ситуации в секторе девелопмента в Китае. h2 Последняя статистика свидетельствует о спаде/h2
По данным Бюро национальной статистики Китая, строительство новых объектов снизилось на 13,4% г/г, что является продолжением нисходящего тренда ввода новых строительных объектов из-за долгового кризиса сектора недвижимости.
Упали также и продажи недвижимости в сентябре. По данным 100 самых крупных девелоперов, продажи составили 759,6 млрд юаней (-36,2% г/г) по сравнению с 20,7% падением в августе, сигнализируя о проблемах не только у печально знаменитого девелопера Evergrande (HK:3333), но и во всей отрасли.
Продажи недвижимости в первую неделю октября в основных городах Китая, % г/г
Скачайте приложение
Руки девелоперов связаны не только из-за спада продаж, но и ввиду дефицита финансирования, который стал следствием чрезмерной долговой нагрузки участников рынка. Инвестиции в строительные проекты в сентябре снизились на 3,5% г/г, достигнув 1450,9 млрд юаней — первый месячный спад за 2021 год.
h2 Больше дефолтов/h2Количество девелоперов, находящихся в тех. дефолте, в сентябре составило 39 компаний, по данным Goldman Sachs. Несмотря на небольшой относительный прирост количества дефолтов г/г, сумма невыплаченных обязательств по облигациям в денежном выражении составила 46,7 млрд юаней, что на 159% больше, чем за весь 2020 год.
Помимо нашумевшей компании Evergrande, под риском дефолта также находятся другие известные девелоперы, и рынок это отражает в ценах на долговые инструменты. Несмотря на небольшой размер этих компаний по выручке, кроме Evergrande, (к примеру, Fantasia Holdings (HK:1777) занимает 64 место в индустрии), рынок прогнозирует еще больше дефолтов.
Цена облигаций девелоперов с высокой купонной доходностью, %
На 11 октября Evergrande, являясь центральной фигурой кризиса, приостановила строительные работы на половине из 800 своих объектов в Китае, по данным ресурса Caixin. Еvergrande имеет огромные суммы кредиторской задолженности порядка $15-20 млрд к погашению в этом году. Из-за проблем с ликвидностью девелоперы продают свои незавершенные объекты в обмен на погашение части своих задолженностей, но средств все равно недостаточно для всех выплат поставщикам, поскольку в первую очередь идут выплаты банкам и держателям облигаций. Поэтому смежные отрасли тоже будут под ударом.
h2 Но не все компании в упадке/h2В то время как Evergrande показывает наибольший спад объема продаж среди крупных девелоперов, большинство остальных девелоперов выполняют свои ежегодные таргеты по продажам новых контрактов на жилье.
Возможными негативными последствиями для смежных отраслей, вызванными кризисом недвижимости, будут:
- разрыв цепи поставок;
- брошенные и незавершенные проекты с длительным временем простоя;
- снижение инвестиций и спроса в строительных материалах (кирпич, сталь и т.д.);
- снижение количества рабочих мест, задействованных в строительной и смежных отраслях.
Однако, несмотря на эти последствия, мы считаем, что в случае краха Evergrande его активы в виде незавершенного строительства выкупят другие девелоперы, отвечающие правилу «трех красных линий». Также на экономической стабильности Китая спад рынка недвижимости отразится лишь падением ВВП, но не грозит крахом всей финансовой системы.
По итогу, около 25% от роста ВВП Китая будет снижено за счет прямых и косвенных влияний от спада сектора недвижимости. Аналитики из Оксфорда конкретизируют, что ВВП Китая в 4 квартале снизится с 5% до 3,6% г/г.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Алекпером Мамедовым
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.