Как высокие цены на электричество повлияют на сталь
Сергей Пирогов | 11.10.2021 11:18
После небольшой консолидации в июле-августе, цены на г/к сталь FOB BS продолжили свою коррекцию. С начала сентября цены скорректировались на 6% до $818 за тонну, что лучше наших ожиданий. С одной стороны, краткосрочную поддержку ценам на сталь оказывает низкая маржа европейских сталеваров из-за высоких цен на электричество. С другой стороны, наблюдается дальнейшее замедление экономик из-за блэкаутов и опасения более широкого краха в секторе недвижимости Китая.
В этой статье поговорим о:
- факторах стагнации цен на сталь;
- факторах коррекции цен на сталь;
- наших ожиданиях по ценам на сталь.
Скачайте приложение
Доля производства стали в Европе на электродуговых печах составляет ~47%. В среднем такая электродуговая печь потребляет от 350 до 700 киловатт час на тонну стали. Текущая цена за мегаватт/час в Европе варьируется от 250 до 320 евро, что в 3–3,5 раза выше, чем в середине лета. Стоимость производства одной тонны стали на электродуговой печи требует ~100-200 евро за тонну.
При текущих ценах на сталь европейские металлурги работают на грани рентабельности из-за высоких цен на сырье и электричество. При текущих ценах на электричество средние издержки на электроэнергию составляют ~15-25% от общих производственных затрат, в то время как при нормальной работе ~5-10%. Поэтому компании не стремятся снижать стоимость сортового проката.
Особенно тяжело приходится производителям сортового проката на основе электродуговых печей. Цены на лом (сырье для производства стали) значительно скорректировались, и дальнейшее незначительное снижение цены на лом не сможет компенсировать более высокую стоимость электроэнергии.
Британским производителям стали, возможно, придется приостановить свое производство из-за высоких затрат на электроэнергию. А при дальнейшем снижении цен на сталь производители стали из других стран уже задумаются об остановке своих производств.
h2 Китайцы должны снизить свое производство стали для выполнения плана /h2Правительство Китая нацелено на то, что производство стали по итогам 2021 г. не должно превысить производство за 2020 г. По итогам 1 полугодия производство стали выросло на 11% г/г. Это означает, что во втором полугодии китайские сталевары должны стремительно сократить свое производство.
Мы считаем, что для достижения такой цели выплавка стали по итогам 2 полугодия 2021 г. должна упасть на 10% г/г. Мы считаем, что такой сценарий вполне вероятен на фоне резкого сокращения производства стали из-за блэкаутов.
h2 Блэкауты, высокие издержки и опасения по краху недвижимости в Китае негативно влияют на спрос на сталь/h2Китай
Несмотря на рост китайского PMI Manufacturing с 49,2 до 50,0 в сентябре, производительная деятельность в Китае начала замедляться на фоне блэкаутов из-за дефицита электричества. Мы считаем, что на фоне дальнейшего дефицита электричества последующие PMI Китая могут оказаться ниже 50 пунктов.
По данным Bloomberg, в КНР в 2/3 провинциях страны сейчас наблюдается отключение электроэнергии на промышленных предприятиях и в домах.
Мы рассмотрели, в каких провинциях расположены основные производства, которые потребляют сталь:
- 5 из 6 провинций, в которых производят металлическую продукцию;
- 5 из 7 провинций, в которых идет массовая стройка;
- 2 из 3 провинций, в которых развито машиностроение;
- 1 из 6 провинций, в которых развито автомобилестроение,
пострадали из-за перебоев с электричеством.
Это, в свою очередь, ослабит спрос на сталь со стороны этих производств, что является краткосрочным фактором в пользу падения цен на сталь.
Кроме того, есть риск ухудшения ситуации на рынке недвижимости. Рейтинговые агентства понизили рейтинги китайских девелоперов Fantasia Holdings Group (HK:1777) и Sinic Holdings Group (HK:2103) из-за рисков, связанных с их платёжеспособностью. Fantasia в понедельник (4 октября) не выплатила основную сумму в размере $206 млн по своим облигациям. Пропущенный крайний срок усиливает опасения более широкого краха в секторе недвижимости, который занимает около 20–25% китайской экономики. Это определенно негатив для цен на сталь.
Европа
Европейская экономика начала замедляться. На фоне огромных издержек на газ и электричество производство еврозоны с большей вероятностью продолжит свое замедление. Это, в свою очередь, негативно повлияет на спрос на сталь.
Высокие цены на электричество в Европе должны приостановить коррекцию в ценах на сталь, но в среднесрочной перспективе мы также продолжаем ждать дальнейшего охлаждения
Пока сохраняются высокие цены на электроэнергию в Европе, коррекция в ценах на сталь не должна продолжаться, иначе начнут останавливаться производства. Высокие цены на газ, таким образом, оказывают поддержку ценам на сталь в Европе, поэтому за 4 кв. мы, вероятно, не увидим снижения цен на сталь.
При этом из-за энергокризиса падает в объемах и производство стали, и потребление. Мы считаем, это не продлится дольше 1–2 кварталов, далее ситуация должна нормализоваться. А в нормальной ситуации продолжится ожидаемая нами ранее коррекция в ценах на сталь.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Марком Пальшиным
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.