Что нового принесло очередное заседание ФРС

Вчерашний день принес множество важных для рынков новостей.

1. Выступил Пауэлл. Несмотря на сохранение процентных ставок и сохранение объёмов «деньгопечатания», речь главы ФРС уже нельзя было однозначно назвать голубиной. Рынки немного занервничали и… продолжили свой рост. О том, чего нам стоит ждать после этой речи – ниже.

2. Опять в центре внимания новые возможные санкции против России, ее чиновников и ее суверенных долгов. Недолго «Око Саурона» смотрело с легким прищуром в сторону Юго-Восточной Азии. Вновь настала очередь России.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Чего ждать, и как все это повлияет на российский рынок и благосостояние каждого россиянина? Сегодня – чуть позже.

3. И, разумеется, не обойдем стороной российскую инфляцию, которая продолжает карабкаться вверх. Видимо, от расстройства «грохнулся» даже сайт Росстата :)

4. Очередные проблемы у техногигантов. На очереди – FB.

Короче, денек удался. А если учесть тот факт, что в РФ все только и делают, что обсуждают результаты выборов и туманного будущего… не то, что скучать не приходится. Это уже банально. Скорее, спать вообще некогда.

А что рынки? Похоже, им пока на все наплевать. Фьючерсы на Америку продолжают смотреть строго на север.

Индекс DXY опять немного подрос и достиг опасной точки 93,5. И это напрягает.

Впрочем… обо всем по порядку.

Впрочем, «очередным» его называть не хочется, так как впервые за долгие месяцы произошло что-то действительно новое.

Главное: по итогам заседания, ФРС сохранила базовую ставку в диапазоне от 0 до 0,25% и темпы покупки ценных бумаг на $120 млрд в месяц.

Что нового?

1. Темп покупки ценных бумаг (QE) вскоре будет замедляться. По словам Пауэлла, сокращение «…может произойти сразу же после следующего заседания», то есть уже в начале ноября. При этом закончить сворачивание планируется уже в середине 2022 года.

Точно ли это будет так? Пока не ясно.
На мой взгляд, шанс на то, что именно с ноября пойдет сокращение выброса денег в атмосферу — 70-75%.

Что может помешать и заставить ФРС продолжить печатать деньги с прежним усердием?

• Резкое снижение темпов инфляции. Думаю, что это вряд ли произойдет.

• Резкое ухудшение ситуации на рынке труда, рост безработицы. Тоже маловероятно. Экономика оживает. Спрос на рабочую силу весьма велик.

• Новая сильная волна этой мерзкой болячки, которая сможет поставить вопрос о необходимости новых локдаунов (в том числе и появление новых более тяжелых штаммов болезни). А вот это малопредсказуемо. Но, увы, вполне реально.

Если чего-то экстраординарного не произойдет, то в начале ноября будет объявлено о сокращении предоставления ликвидности эдак на $30-40 в месяц с ноября. С марта 2022, скорее всего, еще на столько же сократят. И завершат все где-нибудь в июне-июле.

Это — наиболее вероятный сценарий. Но ФРС, без сомнения, будет тщательно мониторить ситуацию и, вполне возможно, в процессе вносить определенные изменения.

Не скажу, что рынкам все это безумно понравится. По-прежнему жду роста волатильности к концу осени, в частности, в ноябре.

2. Теперь уже половина членов комитета считает целесообразным повысить ставку в следующем году. (В июне медианный прогноз указывал, что до 2023 года повышения ставки не будет). Скорее всего, ставку первый раз повысят в самом конце 2022 года. Если, конечно, не случится что-то экстремально серьезное, что кардинально поменяет планы Главного Финансового Кормчего США. Не удивлюсь, если в итоге первый подьем ставки произойдет и весной 2023!

В общем, мы видим, как ФРС потихоньку становится агрессивнее. Начнется все со сворачивания стимулов, а затем… а вот посмотрим. Что-то мне подсказывает, что сегодня жизнь настолько непредсказуема, что все может измениться очень и очень серьезно.

Рынок на данную ситуацию первоначально отреагировал очень волатильно. После непоследовательных метаний инвесторов фьючерсы на Америку снизились, драгметаллы просели, доллар укрепился. Доходности UST10 выросли.

Однако инвесторы подумали, переспали с данной информацией и… Рынки смотрят строго на север. Доллар также уже перестал укрепляться. Короче: в Багдаде вновь все спокойно.

Постепенное сокращение QE – это то, что заставит рынки понервничать, но пока явно не вызывает срочное желание «родиться обратно.» А вот если ФРС повысит ставку значительно раньше времени (например, в середине 2022 года), это может очень серьезно ударить по фондовому рынку.

Повышение ставки ФРС раньше запланированного, вероятно, приведет к серьезному оттоку средств из акций и из активов развивающихся стран. Пока об этом речи не идет, но угроза существует, и ее надо иметь в виду. Впрочем, оцениваю данный риск как несущественный.

Пауэлл в своем докладе понизил прогноз роста ВВП страны по итогам 2021 года с 7% до 5,9% и повысил прогноз по инфляции с 3,4% до 4,2%.

Как вообще обстоят дела с инфляцией?

Согласно ФРС, недавний скачок потребительских цен был вызван временными факторами. Целевой ориентир ФРС по инфляции — 2%, по уровню безработицы — примерно 4-5%. По оценкам председателя ФРС, рост инфляции в ближайшие месяцы продолжится. В ее динамике, по мнению ФРС, наметится перелом в 2022 году.

На этом фоне был увеличен прогноз по инфляции (динамике ценового индекса потребительских расходов) на 2022 г. – с 2,1% до 2,2%.

Говоря о будущем подъёме ставки, ФРС полагает, что в итоге к 2024 г. ставка по федеральным фондам (fed funds rate) составит 1,8%.

Председатель ФРС США не обошел стороной и тему потолка госдолга страны и призвал Конгресс поднять данный потолок, иначе американскую экономику будут ждать серьезные последствия. По словам Пауэлла , «…крайне важно, чтобы потолок госдолга поднимался своевременно, чтобы Соединенные Штаты могли расплачиваться по счетам по мере их поступления. Это критически важно. Неспособность сделать это может привести к серьезному ущербу для экономики и финансовых рынков». Другими словами, не стоит надеяться, что ФРС сможет в полной мере защищать рынки и экономику страны в случае дефолта.

Не обойдена вниманием и тема конфликта интересов.
Не так давно мы говорили об этом. А именно, об активности главы Федерального резервного банка Далласа, Роберта Каплана, на рынке. Тогда мы задались вопросом: почему молчат контролирующие органы?

Оказалось, что, помимо господина Каплана, есть еще несколько должностных лиц ФРС, включая… самого Джерома Пауэлла, которые имели в своих личных портфелях активы того же класса, который покупал ФРС.

Как вам? Ну ведь красавцы… И эти люди учат нас жизни и рассказывают об основах финансовой этики ;)

Впрочем, если в средневековье было достаточно купить у правильных парней в рясах индульгенцию, и все в шляпе, то теперь, видимо, вместо индульгенции нужно постоять на одном колене. И все ок.

Хотя ни один из этих бравых ребят не нарушил кодекс поведения Федерального резерва, такое поведение ставит вопрос о конфликте интересов и надзоре за чиновниками центрального банка. Интересно, чего еще им позволяет творить этот самый кодекс?

В ответ на вопрос CNBC пресс-секретарь ФРС заявил, что Пауэлл приказал пересмотреть правила этики ФРС, касающиеся «допустимых для чиновников финансовых активов и деятельности». Подробнее по теме можно прочитать здесь .

Выступал Джером Пауэлл достаточно долго. Видимо, решил успокоить и загипнотизировать всех.
Похоже, удалось.

Автор материала: Евгений Коган