Реальная ставка в США и доллар
Евгений Халепа | 06.07.2021 20:37
Весьма важным фактором для экономики и финансовой системы является поведение реальной ставки
Чуть теории:
▪️ Реальная ставка с точки зрения эконометрики — это ставка минус годовая инфляция; с точки зрения матаппарата финтеории формула чуть сложнее, но не суть. Главное, что пока реальная ставка отрицательная, выгодно брать кредит и расширять бизнес, а с точки зрения финрынка — невыгодно давать в долг, т.к. деньги со временем теряют покупательскую способность, что приводит к перекосу между инвестициями и сбережениями, который нивелирует правительство, и дефицит внешнего сектора.
Скачайте приложение
▪️ Ставки полностью детерминируются избыточной ликвидностью, которая растет в моменты QE, и сокращается в моменты QT — это важный момент.
На картинке:
Синяя линия — это реальная доходность 2-летних облигаций;
Красная линия — избыточные резервы коммерческих банков, показатель нанесен от года к году и умножен на -1, т.е. нанесен инверсионно, для наглядности обратной зависимости: когда много денег — реальная ставка низкая.
Мы видим, что связь достаточно плотная, особенно после внедрения монетарной политики QE, и на сегодняшний день избыточные резервы начали сокращаться из-за повышения ставок по обратным РЕПО ФРС, ну и высокая база прошлого года делает свое дело, вследствие чего объёмы избыточных резервов почти сравнялись с прошлогодним уровнем.
Выводы
1. На мой взгляд, рост реальной доходности трежерис со средними сроками неизбежен, т.к. ястребиная риторика и необходимые шаги в ужесточении ДКП подтверждаются аномально низкими уровнями реальной ставки (70-е), что приведет к сокращению ликвидности, росту ставок и снижению инфляции.
2. Такие условия приведут к притоку денег в долговой рынок США и укреплению доллара. С другой стороны, даже если реальная ставка будет на уровне 1%, как было в 2019 и 2015 годах, это не приведет к экстремальному ужесточению кредитных условий, т.к. рентабельность бизнеса останется выше.
3. Такая перспектива необходима для госфинансов, ибо именно через займы финансируется весь бюджетный дефицит, а рост реальных ставок по трежерис повысит предпочтения в сбережениях и «высосет» мировой капитал.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.