Почему сырьевые компании растут, несмотря на падение акций роста
Сергей Пирогов | 20.05.2021 12:38
Начиная с осени, мы наблюдаем ситуацию роста акций стоимости по отношению к акциям роста. На одном и том же рынке за последние полгода можно было потерять 30-40% счета или заработать столько же.
Ключом к правильной аллокации портфеля было и остается понимание макротренда на ускорение инфляции и роста экономики.
Когда экономика ускоряется, надо быть в циклических акциях (добыча сырья, банки, девелоперы, потребительские товары не первой необходимости).
Когда замедляется — надо быть в акциях роста, чей бизнес растет темпами 20%+ в год.
Скачайте приложение
В сегодняшней статье разберемся, почему так получается и как самому отследить момент, когда менять циклические активы на акции роста. h2 Акции роста надо покупать, когда экономика растет, но замедляется/h2
Вот как вели себя акции роста и акции стоимости последние полгода (акции роста — голубой график, акции стоимости — оранжевый):
Движение было обусловлено ускорением экономики и инфляции. Как правило, в начале инфляционной спирали стоит рост цен на сырье, из-за которого у производителей начинают расти издержки, они это перекладывают в конечные цены на потребителей, а потребители начинают требовать повышения зарплат для сохранения прежнего уровня жизни.
В результате происходит инфляционный рост ВВП, главным бенефициаром которого становятся компании-производители сырья и товаров (то есть акции стоимости). Логично, что в этот период акции сырьевых компаний перетягивают на себя внимание рынка и вытягивают спекулятивные деньги из акций роста.
На графике ниже я выделил все периоды, когда экономика ускорялась или замедлялась 4 квартала подряд и более (все, что короче, сложно назвать трендом).
Это недлинный период наблюдений, т.к. он даже не захватывает два полных цикла, и, тем не менее, он подтверждает на практике теоретическую логику — акции роста надо покупать, когда экономика растет, но замедляется.
h2 Как отслеживать замедление роста/h2Есть ряд опережающих индикаторов, которые нужно регулярно мониторить (ежемесячно), чтобы отслеживать текущее состояние экономики и понимать, замедление ли впереди или же ускорение.
PMI ежемесячно показывают, улучшается или ухудшается ситуация в экономике и отдельных секторах. Например, сейчас PMI на максимумах, то есть, чтобы экономика продолжала ускоряться, ему нужно будет обновить максимумы последних 12 лет:
С учетом продолжающегося ралли в сырье, в рамках майских результатов это возможно, но тогда далее будет еще сложнее продолжить ускорение из-за эффекта высокой базы.
Есть и другие индикаторы, я лишь привел тот, которым будет проще всего пользоваться рядовому инвестору. Найти отчеты PMI можно здесь .
h2 Замедление роста в США уже рядом/h2Глобальные макроэкономисты ожидают, что, начиная с третьего квартала (то есть с июля 2021), уже начнется замедление роста в США. И это обусловлено не высокой базой г/г второго квартала — на графике ниже динамика квартал к кварталу, приведенная к годовым цифрам.
Но, как мы видим прямо сейчас, циклические компании продолжают значительно опережать по динамике акции роста. Мы управляем портфелями и выпускаем инвестидеи в соответствии с макроситуацией, благодаря чему забираем этот рост.
Чтобы понять, когда пора продавать условные Газпром (MCX:GAZP) со Сбербанком (MCX:SBER) и покупать акции роста (Mail.ru (MCX:MAILDR), Яндекс (MCX:YNDX) или американских техов), нужно актуализировать свой взгляд на ближайшие несколько кварталов с учетом появляющихся новых вводных. Если ускорение роста позади — значит момент для выхода из циклических активов настал.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Александром Сайгановым
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.