Почему Уоррен Баффет покупал Coca-Cola? Анализ отчета прошлого века
Дмитрий Вигуляров | 12.03.2021 15:20
Мне было очень интересно, чем руководствался Уоррен Баффет, покупая акции Coca-Cola (NYSE:KO), и я раскопал самые старые отчеты, которые только нашел. В архиве на официальном сайте компании есть отчеты за 1990 год.h2 Отчет 1990 года/h2
Кстати, отчет выглядит довольно интересно.
Но самое интересное вылезает при анализе операционных показателей компании.
В отчете есть данные за 10 лет, что значительно упрощает анализ.
Скачайте приложение
Можно посмотреть на эту компанию, представив, что мы ее анализируем в 1990 году.
Для нас складывается такая картина:
- Выручка за последние 10 лет выросла в 2.2 раза.
- Валовая прибыль выросла в 3 раза.
- Чистая прибыль выросла в 3.2 раза.
Неплохие показатели. Маржинальность по чистой прибыли в районе 13.5%, и при этом показывала рост.
Давайте заглянем в баланс.
Компания на тот момент владела активами на сумму более $9 миллиардов.
Общие обязательства компании (Tоtal Current Liabillities, Long-term debt, Other Liabillities, Defferred Income Taxes) — $5.4 миллиарда.
Получается, что акционерный капитал около $3.85 миллардов.
Давайте теперь рассчитаем мультипликаторы.
Количество акций в обращении в 1990 году было 669 000 000. А средняя цена акций (с учетом всех сплиттов) — $5. Получается, что капитализация была около 3.35 миллиардов долларов.
Средневзвешенный P/E за последние 5 лет (с 1986 по 1990) — 3.2.
Удивительно, да, насколько это отличается от современного рынка?
P/B — 0.87
Рентабельность прибыли на акцию. Тут, правда, нужно посчитать цену акции.
У компании было 4 сплита после 1990 - 1992, 1996, 2012. Все 1 к 2.
Цена акции на конец года — $5.7. Получается, раз цена акции после сплита делится вдвое, нам нужно ее умножить вдвое. Получается, цена акций была около $46.
Пока считал, заметил, что в отчете есть такой пункт, как "Market price at December 31", которая как раз $46.5. Значит, все посчитано правильно.
Получается, рентабельность EPS — тут всего 4.5%. Но в 1990 у компании было сокращение чистой прибыли. До этого года рентабельность прибыли на акцию была около 6.5%.
Получается, что эта была вполне себе интересная инвестиция. К тому же, на тот момент компания уже платила дивиденды. Хоть и небольшая была доходность — 1,7%.
h2 История/h2Уоррен Баффет покупал акции этой компании ещё в далеком 1987 году. А в 1994 их количество в портфеле было доведено до 200 миллионов акций (их стоимость была около 1.3 миллиарда долларов).
h2 Отчет за 1994/h2Далее компания стала показывать ещё более интересные результаты.
Отчеты прошлого века — как отдельный вид искусства.
Операционные показатели были ещё более внушительные.
Компания увеличила маржинальность уже до 16%.
Выручка за 4 года выросла на 60%. Чистая прибыль выросла вдвое. Рентабельность прибыли на акцию так и осталась порядка 4%.
Но эта компания была лидером на рынке. И, судя по отчету, только наращивала свою долю.
Поэтому Баффет и сделал на нее ставку.
Кроме того, политика компании была направлена на регулярный рост капитализации. Сплиты и регулярные обратные выкупы этому способствовали.
h2 Но стоит ли ее покупать сейчас?/h2Сейчас эта компания за последние 5 лет показывает:
- Снижение выручки на 25%;
- Чистая прибыль осталась на том же месте;
- Средневзвешенный показатель P/E — 35;
- P/B — 10;
- Рентабельность прибыли EPS — 3.8%.
У компании сохраняется высокая маржинальность (около 24%), но при этом видно снижение операционных показателей, снижение активов и рост чистого долга.
Так что на данный момент, к сожалению, это не самая рентабельная инвестиция.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.