Kimberly-Clark. Анализируем компанию для долгосрочного инвестирования
Алексей Калядин | 17.02.2021 13:05
Kimberly-Clark (NYSE:KMB) — корпорация, производящая потребительские товары личной гигиены. Выпускает продукцию под брендами Huggies, Kleenex, Kotex и др. Котировки акций на момент написания статьи: $132,00. Текущая капитализация: $44,7 млрд. при среднегодовой инфляции в США ~1,7% ), в 2021 г. дивиденды выросли на 6,5% по отношению к 2020 г. В дальнейшем прирост дивидендов ожидаю на уровне 3-5% в год.
h2 Изменение стоимости акций/h2Kimberly-Clark интересно выглядит на месячном графике. Боковик несколько лет, тренд вверх несколько лет и так далее. И в обозримом прошлом нисходящего тренда больше двух лет не найти.
Скачайте приложение
Бета волатильности на основании движения цены за последние 5 лет — 0,54. В целом, примерно на 30-40% за несколько лет котировки двигаются в каком-либо направлении. Неудачно купив акции Kimberly-Clark за последние 10 лет, выйти по безубытку удалось бы максимум через 3 года. Кризисы 2000, 2008 и 2020 годов практически не повлияли на котировки, эта компания будто их не замечает. Ну конечно, подгузники нужны всегда...
h2 Финансовые показатели/h2Kimberly-Clark выделяет три направления своего бизнеса:
- Сегмент личной гигиены (Personal Care) (генерирует 49% прибыли);
- Сегмент бумажной потребительской продукции (Consumer Tissue) (генерирует 37% прибыли);
- Сегмент Kimberly-Clark Professional (генерирует 14% прибыли).
В 2014 г. подразделение, занимающееся производством медицинской продукции, было выделено в отдельную компанию Halyard Health (ныне Avanos Medical (NYSE:AVNS)).
Динамика выручки и прибыли по секторам с 2009 г. в сравнении с изменением стоимости акций представлена на диаграммах.
По абсолютным значениям, выручка в 2020 г. находится на уровне 2011 г. ($19 млрд в 2020 г.), при этом прибыль выросла на 40% ($3,9 млрд в 2020 г.), что говорит о повышении рентабельности продаж. Наибольшую обеспокоенность вызывает рост долговых обязательств при низком уровне собственного капитала (соотношение Долг/Собственный капитал (D/E) в 2020 г. составило 994%).
На самом деле, для Kimberly-Clark это нормальное состояние после выделения медицинского подразделения. С 2014 г. D/E всегда превышал 1000%, достигая в отдельные годы десятки тысяч процентов. Страшные цифры, особенно сравнивая с компаниями, обзоры которых я делал до этого . Однако соотношение Debt/EBITDA составляет всего 2,2, при этом ежегодно на выплату долга требуется порядка $300-400 млн (при выплатах дивидендов акционерам почти $1,5 млрд), а текущие $9 млрд долговых обязательств размыты на 30 лет вперед.
Свободный денежный поток у компании достаточен, чтобы обеспечивать обслуживание долга и дивидендов. Для инвестора в худшем сценарии высокое значение D/E может привести, например, к привлечению компанией средств за счет допэмиссии акций и, тем самым, размытию доли акционеров. Но Kimberly-Clark регулярно тратит средства на обратный выкуп акций, выкупая примерно 1% ежегодно. Таким образом, вроде, прибыль растет, средств для обслуживания всех обязательств достаточно, но высокий уровень долга несет в себе риски для акционеров.
В 2021 г. Kimberly-Clark прогнозирует рост выручки на 4..6%, рост прибыли на 1..3%, а также планирует потратить около $700 млн на обратный выкуп акций.
h2 Сравнение с конкурентами/h2У Kimberly-Clark очень серьезные конкуренты в сегменте потребительских товаров (в частности, личной гигиены):
- Procter & Gamble (NYSE:PG) (бренды Pampers, Always);
- Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (бренды Johnson's, Johnson's baby).
Также в мире к ним добавляются:
- Edgewell Personal Care (NYSE:EPC) (США, бренды Carefree, O.B.);
- Unicharm (T:8113) (Япония, бренд Moony);
- Essity (OTC:ESSYY) (Швеция, бренды Libero, Zewa, Lotus).
Так, доля мирового рынка в сегменте детской и женской гигиены снижается на десятые доли процента из года в год (причем как у Kimberly-Clark, так и у P&G и J&J) и сегодня составляет ~8% у Kimberly-Clark и по ~18% у P&G и J&J. Динамика изменения продаж в секторе потребительских товаров (набор продукции, аналогичный сегментам Personal Care и Consumer Tissue у Kimberly-Clark) у конкурирующих компаний представлена на графике.
Данных за полный 2020 г. по Essity пока нет, поэтому отмечено изменение продаж за 3 квартала 2020 г. Стоит отметить, что у Kimberly-Clark общий рост продаж связан с ростом на североамериканском рынке, в то время как на остальных рынках продажи практически не изменились по сравнению с 2019 г.
h2 Технический анализ/h2Цена находится в восходящем канале, долгосрочный тренд — восходящий. Сильная поддержка на $130,00, сопротивление — на $143,50. Также могу выделить поддержки на $123,50, $118,00, $111,50, $100,00. Сопротивления на данный момент определить сложнее, относительно сильная реакция была от уровня $154,00. В целом, ощущение, что цена находится в зоне "справедливой стоимости", но среднесрочно инициатива на стороне продавцов. При продолжении нисходящего движения важно следить за уровнем $118,00 — его прохождение будет означать слом восходящего тренда. Но все же я предполагаю, что котировки будут долгое время болтаться вокруг стоимости $135,00 за акцию.
h2 Возможный инвестиционный план/h2Я бы обозначил для Kimberly-Clark статус "Держать". В том смысле, что если у вас уже есть акции данной компании в портфеле — держите их, срочности искать точку продажи нет. В то же время, если у вас акций Kimberly-Clark нет, то и не стоит сейчас покупать. Задумываться о покупках я бы рекомендовал около уровней $123,50, $118,00. А покупать только при наличии признаков разворота — не пытайтесь словить налету падающий Kimberly-Clark! При этом вероятность уйти в долгосрочное боковое движение в диапазоне $135,00±10% выше, чем вероятность пойти на обновление максимума.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.