Разгар сезона отчетностей приносит сюрпризы
Иван Пчелинцев | 04.02.2021 10:57
Новости и комментарии
После сильного роста с начала недели (+3% для индекса S&P 500) на рынке взяли передышку в среду. Сезон отчетности в самом разгаре. Отчиталось уже 48% всех компаний. Практически все отрасли показывают позитивные сюрпризы (финансовые результаты выше консенсус-прогноза на рынке).
Компании США
Компания Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ:VRTX) предоставила финансовые результаты за 4 кв.2021г. Выручка за квартал составила $1,62 млрд (рост +15% г/г), что оказалось на 3% выше консенсус-прогноза. Чистая прибыль была на уровне $604 млн, что на $22 (4%) выше прогноза и на 4% выше аналогичного показателя за прошлый год. Менеджмент также предоставил прогноз по выручке на 2021г. Согласно прогнозу, выручка будет в диапазоне $6,7-6,9 млрд. Компания закончила квартал с денежными средствами в размере $6,7 млрд.
Скачайте приложение
Отчетность вышла нейтральная, а прогноз на 2021г. хуже ожиданий консенсус-прогноза ($6,96 млрд), хотя я считаю, что менеджмент дал достаточно консервативный прогноз, который компания вполне может превзойти. Франшиза препаратов от кистозного фиброза защищена патентами минимум до 2033г. и представляет собой мощный фундамент бизнеса компании, но потенциал ее роста после 2021г. ограничен. Инвестиционный кейс на данный момент больше зависит от собственного пайплайна и потенциальных M&A сделок для расширения его. Если по пайплану ближайшим драйвером могут стать данные клинических испытаний по препарату VX-864, которые будут опубликованы в первом полугодии 2021г., то по стратегии в отношении M&A на конференц-колле менеджмент не дал ясности, что может разочаровать инвесторов.
С учетом высокого денежного потока (>$4 млрд) и чистой денежной позиции в размере $6,7 млрд компания вполне может приобрести 1-2 биотехнологические компании малой капитализации либо одну средней капитализации, что, по-моему, должно привести к положительной переоценке акций компании. По итогам отчетности я подтверждаю рекомендацию BUY с целевой ценой $273 на инвестиционный горизонт 1 год.
Amazon (NASDAQ:AMZN) предоставила позитивные квартальные финансовые результаты. Выручка компании по итогам квартала составила $125 млрд (+44% г/г). Операционная прибыль составила $6,8 млрд (+77% г/г). В разрезе сегментов e-commerce на фоне сохранения карантинных мер и рекордных праздничных продаж показал 48% г/г рост выручки. Выручка сегмента облачных вычислений AWS составила 12,7 млрд долл., показав 28% г/г рост. Сегмент подписок, также приятно удивил инвесторов, показав 52% г/г рост выручки.
В рамках предоставления финансовой отчетности Amazon было объявлено об уходе Джеффа Безоса с позиции CEO в 3-м квартале 2021 г. Новым главой Amazon станет Энди Ясси, ныне возглавляющий подразделение Amazon Web Services. Джефф Безос займет пост исполнительного председателя совета директоров и сосредоточится на новых продуктах компании.
Несмотря на впечатляющие финансовые результаты, котировки акций Amazon после предоставления результатов показывают нейтральную динамику. На мой взгляд, это связано с объявлением об уходе Джеффа Безоса с поста CEO, на фоне чего инвесторы переоценивают перспективы компании. Я считаю, что смена CEO не окажет существенного влияния на стратегию развития бизнеса, учитывая, что Энди Ясси работает в команде с Безосом последние 20 лет. Под руководством Энди Ясси бизнес AWS, созданный в 2003 г., смог занять лидирующие позиции на рынке облачных вычислений, с выручкой в $45 млрд по итогам 2020 г. Напомню, что, сегмент облачных вычислений составляет 12% совокупной выручки и 60% операционной прибыли Amazon. При этом необходимо отметить, что Джефф Безос по-прежнему будет участвовать в процессе принятия стратегических решений.
Касательно финансовых прогнозов мы считаем, что более высокий уровень онлайн-продаж, новые стимулирующие меры (прямые выплаты в рамках пакета помощи) населению, а также расширение логистической инфраструктуры Amazon позволят компании показать 33-40% рост выручки по итогам 1 квартала. Повышенный спрос на облачную инфраструктуру также должен поддержать рост выручки сегмента AWS, по итогам прошедшего квартала рост объема заказов (backlog-индикатор будущей выручки) сегмента составил 68%. Однако повышенные затраты на транспортировку, фулфилмент и маркетинг могут оказать давление на операционную маржу.
Компания Alphabet (NASDAQ:GOOGL, GOOG) предоставила финансовую отчетность за 4кв. 2021г. Выручка за квартал составила $56,9 млрд (+23%). Чистая прибыль была на уровне $15,3 млрд (+42%). В разрезе сегментов лучше ожиданий была выручка от YouTube, которая составила $6,9 млрд. Также рост лучше ожиданий продемонстрировал сегмент Google Search, выручка которого составила $31,9 млрд (+16% г/г). В совокупности за год выручка была на уровне $182,6 млрд (рост 12,7% г/г). В годовом выражении наибольший рост выручки продемонстрировали сегменты Google Cloud (рост 46%) и YouTube (+30%).
Я оцениваю отчетность очень положительно и особенно выделяю восстановление выручки от поискового сегмента (после падения во 2 кв. 2020г.) и сильный рост выручки от YouTube (несмотря на усиление конкуренции со стороны TikTok). Также стоит отметить улучшение диверсификации доходов по YouTube за счет увеличения количества платных подписчиков, которые по итогам 4кв.2020г. превысили уровень в 30 млн человек.
По Google Cloud увеличение коммерческих расходов привело к снижению операционной маржи сегмента до -43%. Думаю, увеличение расходов носит временный характер, и по итогам 2021г. операционная маржа повысится до -29%, однако говорить о выходе в положительную операционную маржу пока рано. По итогам отчетности я сохраняю рекомендацию BUY и повышаю целевую цену с $1 976 до $2 332 за счет более высокого прогноза по росту выручки сегментов GoogleSearch и YouTube.
Компания Electronic Arts (NASDAQ:EA) предоставила финансовую отчетность за 4 календарный квартал 2020г. (фискальный 3кв. 2021г.). Объем покупок игр и сервисов компании составил $2,4 млрд, что превзошло прогноз менеджмента ($2,35 млрд) и консенсус-прогноз ($2,38 млрд). Прибыль на акцию также оказалась лучше ожиданий и составила $3,06. Менеджмент повысил прогноз по выручке на 2021 фискальный год с $5,95 млрд до $6,07 млрд. Показатели превзошли ожидания в основном за счет популярности футбольного симулятора FIFA. Онлайн-версия игры (FIFA Ultimate Team) преодолела отметку в 6 млн ежедневно активных игроков.
Несмотря на превзошедшие ожидания, реакция рынка (падение на 5%) говорит о том, что инвесторы ждали более сильного превышения прогноза. Я ожидал более сильных результатов продаж видеоигр и внутриигровых подписок, связанных с выходом консолей нового поколения. Однако в целом я также считаю, что часть спроса не реализовалось из-за дефицита на рынке PS5 и Xbox Series X и реализуется позже. Несмотря на возможное снижение спроса на видеоигры по мере окончания ограничительных мер, я не ожидаю снижения выручки год к году по компании, а наоборот, прогнозирую рост в пределах 6% за счет релиза новой версии Battlefield в 2022 фискальном году. По итогам отчетности я понижаю рекомендацию с BUY до HOLD, но сохраняю целевую цену $150 на инвестиционный горизонт 1 год.
Приложение для знакомств Bumble устанавливает диапазон цен на IPO. Продаются 34,5 миллионов акций по цене от $28 до $30. На верхнем пределе этого диапазона – $30, Bumble будет оцениваться в $6,46 млрд, включая долг после листинга, на основе находящихся в обращении акций класса A. Компания Bumble, базирующаяся в Остине, штат Техас, была основана в 2014 году. Как сообщили осведомленные источники, корпорация планирует начать торги своими акциями 11 февраля в четверг, перед Днем святого Валентина. Организаторами размещения являются Goldman Sachs Group Inc (NYSE:GS), Citigroup Inc (NYSE:C), Morgan Stanley (NYSE:MS) и JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM). Bumble планирует разместить свои акции на Nasdaq Global Select Market под символом BMBL.
Выручка компании за 9 месяцев 2020 года составила $412,7 млн, а операционный убыток – $6,6 млн. Разводненный убыток на одну акцию за 9М2020 составлял – $0,25. Мультипликатор EV/Sales, рассчитанный на аннуализированной выручке, составляет почти 12х, в то время как Match Group, Inc. (NASDAQ:MTCH), который принадлежит Tinder – 8,7х.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.