Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Скучно никому не будет

Опубликовано 22.01.2021, 12:29
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Что год грядущий нам готовит? Пока правительства разных стран подсчитывают экономические потери от пандемии, инвесторы пытаются понять, чего им ждать от 2021 года и как можно будет заработать в новом году. И, судя по всему, в выигрыше будут развивающиеся рынки и сырьевые экономики, в том числе Россия.

Идеальный кризис

Начавшийся очень оптимистично 2020 год сделал все, чтобы оправдать свой «високосный» статус. В начале года рынки выглядели стабильными, и инвесторы активно покупали акции и облигации развивающихся стран. Рубль продолжал укрепляться, и большинство аналитиков прогнозировали курс на уровне 60 рублей за доллар.

Но пандемия смешала все карты. Мир впервые за столетие столкнулся с такой масштабной эпидемией. Закрытие границ, карантины, а также резкое падение спроса на основные мировые товары и стоимости нефти после срыва сделки ОПЕК+ затормозили экономики и обвалили мировые рынки. Самым ярким впечатлением стала отрицательная стоимость нефти весной.

Кризис выдался идеальный во всех отношениях – неожиданный, без видимого виновника среди экономических агентов, он ударил по всем – богатым и бедным, развитым и развивающимся. Он уверенно встал в один ряд с крупнейшими кризисами XX века.

Сложный путь восстановления

После сообщений о замедлении пандемии финансовые рынки, в отличие от реальной экономики, начали бодро восстанавливаться. Поспешно принятые пакеты поддержки залили рынки ликвидностью, а цены на нефть стабилизировались на приемлемом уровне. Все это позволило финансовой системе избежать кризиса и привело к V-образному восстановлению рынков. Однако на фоне второй волны пандемии и как минимум до запуска масштабных программ вакцинации риски, связанные с COVID-19, рано списывать со счетов.

Все правительства и ЦБ пытались помочь экономике, и везде, за исключением, пожалуй, Турции, произошло существенное снижение процентных ставок. В России оно было поспешным и не дало своего эффекта, поскольку стимулировать спрос в условиях ограниченного предложения бессмысленно. Единственная страна, которая может себе это позволить, – это США, где подобные упражнения оплачиваются внешними покупателями американских облигаций. В разгар пандемии спреды по high yield облигациям развивающихся рынков превышали максимальные уровни кризиса 2008 года, в то время как бумаги investment grade пиковых значений не достигли.

В странах, рассчитывающих на собственные силы, в том числе в России, чрезмерное снижение ставок приводит к повышению цен. Вполне конкретный пример – рынок недвижимости, где в результате снижения ипотечных ставок цены на жилье заметно выросли.

В ближайшее время мировые ЦБ, скорее всего, возьмут паузу, в том числе и ЦБ РФ. Это связано как с ростом инфляции сверх ожидаемого уровня, так и с геополитическими рисками после выборов в США и в целом с пандемией, которая еще не закончилась. Против экономических законов воевать сложно.

В целом развивающиеся рынки пострадали от пандемии больше. Практически все валюты ЕМ в течение года девальвировались по отношению к доллару, за исключением юаня. Отставание развивающихся рынков видно и из динамики индексов S&P 500 и ЕМ. Такой рост акций компаний США не мог себе представить ни один инвестиционный аналитик.

После выборов в США, несмотря на все события, рынки настроены оптимистично, причем инвесторы явно намерены искать доходность на развивающихся рынках. Сегодня объем облигаций, торгующихся с отрицательной доходностью, составляет беспрецедентные 18 трлн долларов. Куда пойдут эти средства?

Что нам готовит 2021 год?

Главный результат 2020 года и очевидная тенденция 2021 года – Китай становится глобальным экономическим лидером, при этом пандемия сильно ускорила этот процесс. Основными выгодоприобретателями будут сырьевые экономики, в том числе Россия, поставляющая в Китай разнообразное сырье.

Вторая глобальная тенденция 2021 года – переход экономического цикла от падения, к фазе стабилизации и роста. Для России восстановление мирового спроса на сырье, которое будет сопровождать рост, также очень благоприятно.

Третья тенденция 2021 года – переход лидерства в росте к компаниям фундаментальной экономики, которые последние 10 лет проигрывали по динамике технологическим компаниям. Стоимостные, традиционные компании будут главными бенефициарами восстановления экономики в 2021 году.

Четвертая тенденция – уход инвесторов в облигации ЕМ и вообще рисковые активы (Россия – выгодоприобретатель и здесь). В 2021 году рынки EM будут восстанавливаться от экономических потерь быстрее развитых стран, что позволит компаниям с развивающихся рынков показывать опережающую динамику. Дополнительным фактором этого станет огромная масса дешевой ликвидности, накопленная на рынках вследствие стимулирующих мер.

Иностранные инвесторы и Россия

Проблема ухода из России иностранных инвесторов беспокоит всех. При этом более благоприятной для инвестиций в Россию макроэкономической картины не было очень давно: хорошие устойчивые цены на нефть и другие биржевые товары, высокие цены на золото, сильный продовольственный рынок, обилие дешевых денег в мире, низкая инфляция.

Однако инвестициям препятствует высокий уровень политического инфошума и санкционная неопределенность. Впрочем, экономические соображения обычно берут верх, и на горизонте 12 месяцев мы увидим постепенное осторожное возвращение в Россию иностранных инвесторов в том или ином формате.

Что касается отраслей, то интерес инвесторов будет смещаться от «ковидных» технологических историй к тем компаниям, которые выиграют от окончания пандемии. Последние сейчас активно растут, и их рост в перспективе 10-12 месяцев продолжится.

В то же время в ближайшие 3-6 месяцев уровень волатильности будет высоким, однако при помощи профессиональных консультантов это решаемые трудности. Для непрофессиональных инвесторов риски в краткосрочной перспективе по-прежнему слишком высоки.

Павел Теплухин, генеральный партнер Matrix Capital

Последние комментарии по инструменту

Рекламная статейка. Несите ваши денежки профессиональным консультантам.
"профессиональные" консультанты, бла. бла....
Все прозрачно, если включить мозг!
Опиши вкратце, что ты имеешь в виду
 Курс растет, дурдом на бирже... Это все прогнозируемо (да, да, все было очевидно и даже многие трейдеры об этом тихо намекали) и все было, дальше распродажа акций и закуп толстых дядь, а дальше лихорадка мелких инвесторов, паника и тп, а потом все успокоится и начнется процесс отрастания.
"однако при помощи профессиональных консультантов это решаемые трудности." Угу. Именно они-то, консультанты эти, вас и засадят в самое болото, проходили уже неоднократно...
100%
Никогда так не пишу, но тут очевидно именно это: "Многобукф и малосмысла". Ни о чём. Лишь бы что-то написать.
Переход от фазы падения к фазе стабилизации и роста? - очень спорно. Падения по сути ещё не было, т.к. слишком резко всё отросло в 2020-м. Можно сказать нож был, если переключиться на месячные свечи. Настоящее падение впереди ))
Слишком много оптимизма по рублю.
не оправдано? Или рубль укрепится?
"неожиданный, без видимого виновника среди экономических агентов" зачем лукавить? вполне видимый, границы и бизнеса закрывал не ковид, а правительство, к нему всё претензии. одной рукой колечки, другой лечат, забавно.
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.