Записки CEO: практический гид по санкциям
Сергей Пирогов | 22.01.2021 10:49
С 2021 года нам всем снова придется столкнуться с рынком, который боится санкций, как это было в 2018 и 2016 годах, например. Самое время очертить этот размытый термин более четко.h2 Дизайн санкций/h2
С приходом администрации Байдена санкции, по словам демократов, должны принять системный характер, то есть формат очень медленного катка. В отличие от Трампа, который, встав не с той ноги, мог сделать непонятно что, я бы назвал санкции Байдена «бюрократическими», т. е. выполняемыми по заранее намеченной программе, предсказуемыми, но от этого не менее вредными.
Скачайте приложение
Я пришел к этой точке зрения, сопоставляя действия демократов с тем, что я слушал на сенатских слушаниях и конспектировал ещё в 2018–2019 гг.
В целом, прочитав фрагменты моего конспекта, вы можете убедиться, что сенаторы поддерживают идею мало помалу отрезать Россию от западных инвестиций и технологий, разобщать народ и элиту, обличая коррупцию и этим обосновывая санкции.
Именно это сейчас делает Навальный, обличая власть, именно это происходит с Северным потоком-2, и именно это получится, если США и Европа применят к России санкции за химоружие, использованное против Навального (тут, в отличие от СП-2, Европа считает Россию виновной). Именно этого я жду, когда дальше будут формализованы меры по ограничению инвестиций в нефтегазовые проекты в РФ и госдолг.
Опять же, вот от Навального списки «enablers» коррупции, а также его фильм «Дворец» — это, по сути, способ легализовать материалы западных спецслужб / визуализация отчета разведки США о богатстве Путина, запрошенном Сенатом США.
Отсюда я прихожу к выводу, что направления работы США по санкциям — такие:
- Ввести санкции к олигархам, входящим в элиту вокруг президента России / обосновать это через Навального.
- Ограничить инвестиции и технологии в нефти / тем самым уменьшить финансовые ресурсы России для действий на внешнеполитической арене.
Испокон веков все страны конкурируют за землю и ресурсы, рынки сбыта. И поэтому я считаю, что санкции — инструмент в этой борьбе, и их конечная цель — подточить ресурс России, под каким бы соусом это ни происходило. И с Китаем идет такое же противостояние.
- Сделать так, чтобы Европа поддержала США в санкциях по химоружию, качать это дальше, т.к. запрет химоружия юридически закреплен на международном уровне.
Чтобы двигаться дальше, администрации Байдена необходимо:
- Утвердить системный подход, цели и средства.
- Легализовать через Навального, кто и в чем виноват.
- Наладить отношения с Европой, расшатанные Трампом, о чем неплохо написал Дмитрий Медведев (статья о политическом расколе в США, который создает нестабильность за пределами США).
- Ввести ограничения = санкции на некоторых олигархов, участников энергопроектов в РФ, организации в Крыму, возможно, ограничить инвестиции в новые ОФЗ РФ (давая возможность распродать старые), ограничения на привлечение денег в долг бизнесом.
Логично, что только подготовка дизайна займет пару-тройку месяцев, и не все выстрелит сразу. Воздействие рассчитано на годы, но отдельные акции могут пострадать.
Интересная роль в этом у Китая — думаю, эта страна их не поддержит и останется источником инвестиций в РФ, хотя это будет прагматичным сотрудничеством. Китай уже поддерживает Иран.
h2 Активы, подверженные опасности, и насколько это вообще серьезно/h2Исходя из дизайна, который я считаю возможным, я считаю вероятными жертвами следующие инструменты:
- У Газпром нефти (MCX:SIBN) и Роснефти (MCX:ROSN), Новатэка (MCX:NVTK), Газпрома (MCX:GAZP) могут уйти партнеры из проектов развития новых месторождений — европейцы и индусы. (Экспертно) на мой взгляд, это грозит этим компаниям потерей 5–20% капитализации.
- Могут стать токсичными активы Усманова (Mail.ru Group (MCX:MAILDR)), т. к. он уже в списке Навального. Это означает вплоть до выхода западных инвесторов, как это было с РУСАЛ (MCX:RUAL), пока Дерипаска не снизил долю в компании ниже контроля.
- У Абрамовича есть вложения в EVRAZ (LON:EVRE) и Норникель (MCX:GMKN), но в Норникеле доля около 3-4% через офшор Crispian, так что Абрамович — не контролирующий акционер, и санкции к персоне навряд ли перекинутся на компанию (ГМК Норникель).
- Снижение инвестиций в РФ = снижение спроса на рубль, и, как следствие, даже на сильной нефти доллар не по 65-68Р, как рисуют некоторые банки, а 72-76Р (и выгода экспортерам!) во 2П 2021.
- Со временем Россия может принять зеркальные меры и ограничить размер вложений россиян в США — ЦБ уже, скорее всего, беспокоит то, что деньги частных инвесторов утекают в акции Amazon (NASDAQ:AMZN), формируя доп. спрос на USD.
Рынок сейчас очень быстрый, и вполне вероятно, что пока санкционная пушка будет заряжена, нефть к апрелю будет $60+, а акции в РФ дадут +20% и, продав все, можно упустить приличные деньги на портфеле.
В этой связи я увидел для себя несколько стратегий реагирования и управления риском:
- Вместо нефтегазовых акций я купил просто фьючерсов на нефть. Они не под санкциями, а если (ну а вдруг) ограничат наши поставки на мировой рынок, то нефть взлетит.
- Я поставил на акции не только в сырье, но и на дивидендные истории, в том числе МТС (MCX:MTSS), Транснефть (MCX:TRNF_p), Юнипро (MCX:UPRO). Их рост к дивсезону может составить 10-15%, т.е. 20-30% годовых.
- Сначала сократил вложения, но потом решил восстановить Норникель. Фактор Абрамовича я считаю не таким уж значимым, а игра в рост меди — это важно, и див 10% — тоже сильно для такой махины. К тому же опыт РУСАЛа показал, что нельзя вводить санкции на игрока с 10% и более мирового производства какого-то сырья.
- Определил, что буду держать нефтегаз в рамках фундаментального апсайда, но по всем бумагам типа Газпром, Новатэк, Роснефть, Татнефть (MCX:TATN), ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH), Газпром нефть понизил max размер вложений до 5-7% от портфеля со стандартных 10% / вес сектора ограничил 20-25% (хотя без санкций поставил бы на него 40-45%).
Я не знаю, что будет раньше — санкции или акции вырастут, и я их продам с хорошей прибылью. Так что объем позиции — эффективный способ контролировать риск портфеля.
- Проверил, что в случае девальвации рубля у меня не менее 40% от этого выигрывает в выручке.
В общем, политика — это разновидность чистой воды неопределенности на рынке, и нужно уметь с ней работать / ей управлять. Делитесь вашими подходами и соображениями в комментариях.
Удачи на рынках!
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.