На прошлой неделе цены на рынке рублевого рынка немого скорректировались, но оставались в рамках сложившихся уровней. Инфляция в РФ с 15 по 21 декабря третью неделю подряд составила 0,2% и год к году, по нашим расчетам, составляет сейчас 4,6%.
Растут и инфляционные ожидания россиян. По данным ЦБ РФ, в декабре они выросли до 11,5% (ожидаемое изменение цен на горизонте 12 мес.). Впрочем, это говорит не столько об объективной оценке инфляции, сколько о настроениях потребителей.
В таких условиях Минфин решил на прошлой неделе предложить рынку только инфляционный линкер на рынке первичного долга. Были размещены все предложенные 10 млрд руб. при спросе 34 млрд руб.
Максимальная ставка по рублевым вкладам во II декаде декабря выросла до 4,49%. Ставки в банках на низких уровнях, и физлица устремляются на финансовые рынки. На текущий момент доходности, которые может предложить российский облигационный рынок, намного превосходят то, что можно заработать на депозитах.
По данным ЦБ, доля нерезидентов в ОФЗ в ноябре упала на 0,3% – до 23,7%, очередного минимума с 2016 года. Впрочем, здесь нужно учесть, что в денежном выражении рынок ОФЗ вырос с начала года в 1,5 раза, так что снижение доли нерезидентов происходит не по причине продажи бумаг последними. Наоборот, номинальный объем у держателей-нерезидентов несколько вырос.
В этом году сильный спрос на российские бумаги был со стороны локальных участников, в том числе банков, которые поглотили основной объем ОФЗ с плавающим купоном. Но так как объем рынка сильно вырос, это вызовет увеличение его доли в глобальных индексах, что приведет к ребалансировке фондов и покупкам российских бумаг нерезидентами.
На прошлой неделе на рынке еврооблигаций превалировали предпраздничные настроения. Ликвидность сильно снизилась, а цены в большинстве бумаг практически не менялись.
В целом рынки еврооблигаций завершают год на мажорной ноте. Базовые доходности облигаций остаются низкими благодаря поддержке центральных банков, а кредитные спреды большинства облигаций вернулись к своим исторически средним значениям. Мы продолжаем смотреть позитивно, но уже более осторожно на перспективы роста рынка еврооблигаций в 2021 году.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»