Три вопроса к ФРС. Как доллар отреагирует на решение ЦБ?
Артур Идиатулин | 14.12.2020 15:06
Ключевыми событиями этой недели станут решения по монетарной политике центральных банков США, Великобритании и Японии. Финансовые условия в мире задает долларовая ликвидность, которую регулирует ФРС, поэтому заявление и выступление Джерома Пауэлла займет основное внимание участников рынка. Заседание интересно в разрезе трех вопросов:
- Разделяет ли ФРС оптимизм, связанный с вакциной?
- Требует ли вмешательства недавнее замедление экономики США?
- Что же такое таргетирование средней инфляции, о которой речь идет уже несколько заседаний?
Фондовый рынок традиционно забегает вперед, пытаясь учесть в ценах укрощение пандемии и восстановление в 2021. Однако ФРС была и остается более осторожной на этот счет. Парадоксально, но, если ЦБ «поверит» в восстановление, это наоборот будет сдерживать ралли на рынке, так как в таком случае старт нормализации процентной ставки может быть перенесен из отдаленного на более ближнее будущее. Рост фондового рынка, как известно, обеспечивают низкие ставки, которые провоцируют переток из активов с низкой доходностью в активы, которые еще приносят доход несмотря на более высокий риск.
Но США не удалось избежать второй волны эпидемии, и недавнее ослабление экономической активности в США делает непозволительными любые намеки на ранее повышение ставок. Рост рабочих в ноябре оказался почти в два раза меньше прогноза (по другим метрикам оказался вообще отрицательным), высокочастотные данные по пассажирским перевозкам и бронированию столиков в ресторанах указали на резкое замедление мобильности с середины ноября:
График слева: дневное число пассажирских проверок на транспортных станциях, справа - бронирование столиков (YoY изменение).
При таких показателях для ФРС, скорее, имеет смысл смягчать кредитные условия, чем добивать экономику их ужесточением. Кроме того, Конгресс медлит с пакетом стимулов, сваливая бремя поддержки экономики и ожиданий на ФРС. Разумеется, это ограничивает любые ястребиные маневры.
Горизонт прогнозирования низких ставок рынком зависит также от понимания рыночными участниками, что представляет из себя новая концепция таргетирования инфляции ФРС. Регулятор ознакомил финансовые рынки со своими планами еще летом этого года, однако до сих по не внес ясности, что же это такое — средний уровень инфляции. Таким образом, детали по новой концепции инфляции будут потенциально влиять на ожидания низких ставок или, другими словами, ожидания стабильного роста фондового рынка, приток ликвидности на который зависит от траектории ставки.
Исходя из этого, у ФРС не остается возможности, чтобы преподнести рынкам негативный сюрприз. Потенциальный бычий сюрприз для рынка может быть либо в увеличении QE, либо в изменении композиции месячного объема покупаемых трежерис с рынка (упор на дальний конец кривой, т.е. долгосрочную стоимость заимствований). Все зависит от того, посчитает ли ФРС текущую ставку по 10-летним трежерис в 0.92% комфортной для текущего восстановления экономики. Если изменение в композиции покупок произойдет, долгосрочные ставки могут снизиться, что только усилит переток в рисковые активы и давление на доллар. C учетом новостей из Конгресса, цель по доллару в 90 пунктов выглядит вполне обоснованной.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
Скачайте приложение
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.