Сергей Пирогов | 13.11.2020 10:31
Суть ротации
В последние месяцы наблюдалось острое расхождение между динамикой акций разных секторов : технологии улетели вверх, а сырье, банки, потребительские товары не восстановили позиций с марта. Вот как это выглядит (динамика акций S&P 500 за год):
С появлением вакцин и осознания, что в 2021 жизнь будет возвращаться к норме, инвесторы понимают тактическую возможность продать Zoom (NASDAQ:ZM) и Amazon (NASDAQ:AMZN), выигрывающие от локдаунов (и теряющие это преимущество), и купить что-то дешевое, что будет восстанавливаться в 2021, тем самым стимулируя переток денег.
Вот как рынок среагировал на новость о вакцине Pfizer (NYSE:PFE):
Что мы видим на графиках
Если подойти к этому процессу с точки зрения макроэкономики, то получается, что оживление экономики повышает ожидаемую инфляцию, что влечет за собой массу последствий:
В итоге вот как это работает: визуально видно, что чем ниже доходности 10-летних гособлигаций США, тем выше NASDAQ, и наоборот:
Грубо, насколько подешевеет Facebook?
В рамках нашего анализа акций США мы переоценивали компании с предпосылкой о росте доходностей на 0.5% в следующем году (0.6% -> 1.0–1.1%), что привело к следующему эффекту на оценку:
Таким образом, чем выше процент ставки, и чем лучше восстанавливается экономика, тем больше будет перекладки в более дешевые фундаментально акции.
Чем все кончится?
По сути, техсектору и некоторым другим акциям типа Apple (NASDAQ:AAPL), кто очень вырос, нужно время оправдать свою оценку — скажем, снижение на 10-15% котировок — и параллельно продолжать развиваться по бизнесу, чтобы их P/E, дивдоходность и прочее снова стали привлекательными и продолжили рост.
Пока что некоторые акции, на мой взгляд, выросли авансом, и, по мере ухода 2-й волны вируса, рынок заберет у них этот аванс. К примеру, Apple не выросла по прибыли, но акции с начала года выросли на +66%, а дивидендный доход — около 1%. Сложно ждать рост ещё выше, пока бизнес не покажет результат. На рынке уже ходят слухи о том, что Баффет, ранее купивший Apple на $50 млрд и удвоивший свои вложения в 3 кв. 2020, продавал часть принадлежавших ему акций компании.
Как это отыгрывать на рынке
Во всем можно найти выгоду, так что большие перестановки — это возможность на рынке:
Тренд в доходностях : как он развивается?
Как и любой тренд, он движется волнами. Мы считаем, что в ближайшие 3-6 мес. новости о 2-й волне COVID будут чередоваться с вакцинами, а рынок будет радоваться, начиная с дня, когда темп заболеваемости перестанет расти, как это было весной. Бонусом будет пакет поддержки экономики. Поэтому:
Процесс, о котором мы говорим, длительный, но важный.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.