Евро: повторение — мать учения

Вовсе не ЕЦБ и не ВВП США уронили котировки EUR/USD

«Рынком правит Страх» и «История повторяется». Эти два принципа наиболее точно позволяют объяснить падение EUR/USD на протяжении четырех торговых сессий подряд. Котировки пары опустились до 2-месячного минимума, а их обвал на торгах 29 октября стал худшим с 21 сентября. И пусть инвесторы считают, что винить в этом нужно сильную статистику по ВВП США за третий квартал и намеки ЕЦБ на расширение монетарного стимула, мы-то с вами знаем, что рынок всего этого ожидал, а значит, для поиска причин нужно копать глубже.

Европейский центробанк никогда ранее так четко не сигнализировал о готовности смягчить денежно-кредитную политику: Кристин Лагард на пресс-конференции заявила, что нет никаких сомнений, что Управляющий совет согласится на добавление новых стимулов в декабре, поскольку вторая волна и локдаун угрожают экономике еврозоны двойной рецессией. Восстановление ВВП теряет динамику быстрее, чем ожидалось, и, следовательно, нужно вносить коррективы в монетарную политику. ЕЦБ присутствовал при первой волне COVID-19, он будет действовать и во время второй.

Да, намек более чем прозрачный. Да, форвардный рынок сигнализирует о снижении ставок ЕЦБ. Однако все это ожидалось. И анонс расширения QE на €500 млрд в декабре, и слова о негативном влиянии пандемии на восстановление экономики. При этом нужно понимать, что в условиях, когда банки сворачивают кредитование из-за роста проблемной задолженности, смягчение монетарной политики не избавит от мигрени. К тому же, согласно исследованиям Citigroup, в 2021 Европейский центробанк скупит больше бумаг (€460 млрд), чем на нетто-основе эмитируют правительства стран еврозоны ($405 млрд). Борьба инвесторов за облигации будет нешуточной, что усилит спрос на евро и будет способствовать росту EUR/USD.

Объемы эмиссии облигаций и покупок ЕЦБ

Источник: Financial Times

Тот факт, что ВВП США в третьем квартале вырос на 33,1% приостановил падение евро, а не ускорил его. Сильная статистика на время притормозила пике фондовых индексов, что не позволило S&P 500 обновить сентябрьский минимум и сыграло на руку «быкам» по EUR/USD.

На самом деле инвесторы серьезно напуганы ростом числа инфицированных в Штатах до рекордных максимумов и серьезными блокировками в Германии, Франции и в других странах Старого cвета. Они не исключают повторения мартовской истории с обвалом рынка акций США. При этом те факты, что еврозона быстрее перешла к локдауну, а значит, может выйти из сложившейся ситуации с меньшими потерями, с одной стороны, усиливают страх, с другой — позволяют рассчитывать на восстановление EUR/USD по образцу июля-августа.

Динамика числа инфицированных COVID-19 в США

Источник: Bloomberg

Таким образом, рынок полностью забыл про выборы в США и сконцентрировался на пандемии. Если S&P 500 сумеет развить коррекцию, то падение EUR/USD к 1,155 и 1,14 следует выкупать. Напротив, сумей «быки» по американским акциям перейти в контрнаступление из-за победы Джо Байдена и хороших новостей о вакцине, евро восстановит утраченные позиции гораздо быстрее. Впрочем, для начала его поклонникам необходимо вернуть котировки выше 1,173.

Дмитрий Демиденко для LiteForex