Коррекция на мировых рынках: закончилась или началась?
Сергей Пирогов | 21.09.2020 13:49
Это будет тактическая статья: мы попытаемся ответить на вопрос: закончилась ли или только началась коррекция на рынке США в текущий момент? Разберем мнения управляющих и проведем анализ факторов, влияющих на рынок:
- Управляющие ожидают роста экономики
- Повод для коррекции — управляющие считают перекупленным IT-сектор
- Краткосрочный фактор коррекции — распродажи от пенсионных фондов
Управляющие ожидают роста экономики
BofA провел очередной опрос среди крупнейших управляющих в сентябре. Число управляющих, ждущих ускорение темпов роста экономики в ближайшие 12 месяцев, на 84% выше, чем тех, кто ждёт замедления.
Скачайте приложение
Я согласен, что начали появляться признаки будущего роста экономики — заявки на строительство в США уже вышли на рост "год к году". Это опережающий индикатор, показывающий желание и возможность банков кредитовать застройщиков, а также то, что застройщики ожидают устойчивый спрос на недвижимость.
Вторая волна коронавируса перестала считаться такой опасной — в июле половина управляющих выделяла ее как главный риск, сейчас это уже всего 30%. Несмотря на то, что в Европе она уже по факту началась, управляющие считают, что не будет второй волны закрытия экономик, и ограничения во вторую волну будут более мягкими для экономик.
Люди и бизнесы уже знают, что делать, огромные стимулы от правительств действуют, поэтому шока не будет.
Один из важных факторов спокойствия насчёт второй волны — успехи в разработке вакцин (мы считаем, что к середине 2021 года реалистично ожидать массовой вакцинации, до этого времени вирус будет мешать восстановлению экономики в странах, где будет вторая волна).
Повод для коррекции — управляющие считают перекупленным IT-сектор
80% опрошенных считают IT-сектор перегретым. Напомним, этот сектор был главным драйвером роста S&P 500.
Управляющих, у кого доля акций выше индикативного уровня, на 18% больше, чем тех, у кого ниже. То есть управляющие нетто-перекуплены в акциях. Это может означать, что они быки, ожидающие дальнейшего роста акций, а может означать, что есть потенциал сокращения избыточных позиций в акциях, которые поспособствуют коррекции на рынке.
Я думаю, что правда и то, и другое — долгосрочно есть хорошие перспективы, а краткосрочно рынки перегреты, и имеет смысл забирать сверхприбыли.
Краткосрочный фактор коррекции
Пенсионные фонды распродадут акций на 200$ млрд на ближайшей квартальной ребалансировке (самая большая распродажа с момента пандемии), по подсчётам JPM.
Это технический процесс, когда каждый квартал фонды приводят долю акций и облигаций в портфеле к заявленной в стратегии. То есть, если акции выросли сильнее облигаций, их доля в портфелях растет выше индикативной, и фонды их распродают и покупают облигации.
Весь третий квартал акции росли быстрее облигаций, поэтому фонды обязаны будут продать появившийся излишек.
Выборы все ближе — фактор давления на рынки
Трамп пока проигрывает, причем отставание на вполне нормальном уровне (в коронакризис оно было меньше):
Мы здесь писали о том, что рынки падают перед выборами, когда побеждает оппозиция
Выводы: в ближайший месяц у нас возможна коррекция
Получается двойственный расклад:
Долгосрочно:
- Есть опережающие индикаторы, показывающие рост.
- Управляющие уверены в ускорении роста экономики на горизонте 12 мес.
- Есть большие денежные стимулы от правительства и QE от ФРС, которые разгоняют инфляцию, особенно на финансовых рынках.
- Вторая волна коронавируса перестала быть такой страшной, и на примере Европы мы видим, что она уже не отправляет рынки и экономику в нокаут, как это было в первый раз.
То есть, долгосрочно все говорит за инфляционный рост рынков. Но вопрос в том, с какой точки в этом росте участвовать.
Краткосрочно:
- Управляющие считают IT-сектор перегретым.
- В ближайшие две недели пройдет вынужденная распродажа в акциях пенсионными фондами.
- Перед выборами, на которых побеждает оппозиция, рынки обычно падают или не растут.
Получается, сейчас коррекция только началась, но поскольку долгосрочно есть много бычьих факторов, большие просадки будут выкупаться. То есть, на этой коррекции надо набирать в портфель на долгосрок активы, которые выиграют от инфляционного роста экономики.
Статья написана в соавторстве с руководителем отдела аналитики Invest Heroes, Александром Сайгановым.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.