Когда покупать защитные активы, а когда делать ставку на нефтегаз и металлургов
Сергей Пирогов | 22.06.2020 19:24
Ответ на этот вопрос дает анализ теории и практики. Я разобрал на более чем 10-летнем промежутке рынка все периоды ускорения и замедления экономического роста в России – защитные сектора всегда обгоняют циклические компании в период замедления экономики.
Логика с защитными активами обоснована теорией, и она работает по факту на всем наблюдаемом в России периоде существования рынка акций. Не вижу причин, почему она должна перестать работать, а значит, надо ориентироваться на прогнозные темпы роста экономики, когда собираете портфель.
Скачайте приложение
Если впереди неопределенность или замедление – отдавайте предпочтение защитным компаниям. Если впереди уверенность и экономический рост – перекладывайтесь в циклические сектора.
Теория. Циклические компании растут быстрее на росте экономики
В теории контрциклические акции должны быть лучше рынка в периоды замедления экономического роста, а циклические должны быть лучше рынка в периоды ускорения роста.
Контрциклическими считают те сектора, продукция которых продается независимо от стадии экономического цикла, потому что она нужна всегда. Люди даже при потере доходов будут тратить деньги на еду, энергию, связь – все то, что необходимо для базовых потребностей. Золотодобытчики продают свою продукцию банкам, которые скупают ее независимо от ситуации в экономике.
Циклические сектора – те, что быстро растут, когда в экономике все хорошо, но страдают при стагнации. Например, сталевары производят сталь для строителей и автопроизводителей. Спрос на новое жилье и новые автомобили падает, если люди теряют работу, потому что можно обойтись и без этого.
Практика. Наблюдаем динамику корзин акций на истории
Проверим, работает ли это для российского рынка акций. Для этого я собрал две корзины акций.
В корзине контрциклических активов:
- МТС (MCX:MTSS)
- Магнит (MCX:MGNT)
- Энел (MCX:ENRU)
- Полюс Золото (MCX:PLZL)
В корзине циклических:
- Сбербанк (MCX:SBER)
- ГМК Норникель (MCX:GMKN)
- Северсталь (MCX:CHMF)
- Лукойл (MCX:LKOH)
Вот годовой темп роста ВВП России:
Я выделил 5 периодов, в которые темп роста замедлялся. По теории, в эти периоды контрциклическая корзина должна выигрывать. По факту рынок всегда закладывает ожидания, опережая динамику ВВП, поэтому мы посмотрим на корзины с лагом в один квартал к периодам спада в экономике.
Посмотрим на последние периоды замедления роста:
В 2008 году контрциклическая корзина меньше падала и быстрее начала расти. Сразу после кризиса в 2009 г. началось восстановление экономики. И здесь теория работает – циклическая корзина показывала лучшую динамику.
Далее был период, когда российский ВВП замедлялся в течение трех лет. Здесь теория продолжала работать, корзина защитных активов давала лучшую динамику, чем циклических:
Не буду перегружать вас графиками – с 2015 до середины 2019 года было ускорение роста ВВП, и на этом промежутке циклические компании росли сильнее. А с середины 2019 вот уже год идет замедление ВВП, а контрциклическая корзина обгоняет циклическую.
Логика с защитными активами обоснована теорией, и она работает по факту на всем наблюдаемом в России периоде существования рынка акций. Не вижу причин, почему она должна перестать работать, а значит, надо ориентироваться на прогнозные темпы роста экономики, когда собираете портфель.
Скачайте приложение
Если впереди неопределенность или замедление – отдавайте предпочтение защитным компаниям. Если впереди уверенность и экономический рост – перекладывайтесь в циклические сектора.
Я отслеживаю опережающие экономические индикаторы и сейчас не вижу сигналов к росту экономики на горизонте года. Поэтому при наборе в портфель пока логично отдавать приоритет защитным секторам.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.