COVID-19 корректирует рынок
Лэнс Робертс | 15.06.2020 14:12
Как я писал ранее, восходящий пробой 200-дневной скользящей средней изменил характер рынка.
«Если рынки смогут преодолеть 200-дневную скользящую среднюю и закрепиться над ней, это станет сигналом того, что быки вернули контроль».
Однако чуть позднее мы обсудили признаки того, что ралли выдохлось, и отметили необходимость занять «оборонительную позицию» в краткосрочной перспективе:
«Несмотря на это, рынки оказались во власти быков, и мы не можем это отрицать. Независимо от того, с какой стороны вы подходите к анализу макростатистики, в краткосрочной перспективе рынки возвращаются к запредельным уровням перекупленности.
Скачайте приложение
Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.comСкачатьПробой 200-дневной скользящей средней привел быков в движение и вызвал параболическое ралли последней недели. Учитывая, что рынок сейчас отошел от пробитой отметки на 3 стандартных отклонения, а индикаторы отражают явную перекупленность, мы вправе ожидать коррекции в краткосрочной перспективе. Обратите внимание, что в марте рынок был всего на 3 стандартных отклонения НИЖЕ 50-дневной скользящей средней».
Результатом стала коррекция четверга. Всплеск числа инфицированных COVID-19 в США подорвал веру в V-образное восстановление экономики. Рынок уперся в зону сопротивления и в ходе коррекции опустился к 200-дневной скользящей средней.
Пришла пора обновить соотношения рисков и потенциальной прибыли.
-
-2,9% до 200-периодной DMA и +4,9% до предыдущего пика: соотношение в пользу инвесторов;
-
-2,9% до 200-периодной DMA и +9,1% до рекордного максимума: прибыль перевешивает риски;
-
-5,6% до 50- периодной DMA и +4,9% до предыдущего пика: риск и прибыль сбалансированы;
-
-11,21% до минимумов диапазона консолидации и +9,1% до рекордного максимума: риски перевешивают потенциальную прибыль;
-
-15,2% до пика мартовского отскока и +9,1% до рекордного максимума: соотношение также не на стороне инвесторов.
Распродажа четверга стала самой агрессивной со времен мартовского обвала; по итогу рынок нашел поддержку на 200-дневной скользящей средней. Это стало хорошим напоминанием о том, насколько безжалостными могут рынки в условиях дефицита ликвидности.
Коррекция забрала излишки
В предыдущих статьях мы обсуждали избыточный оптимизм, который проявляют участники рынка. Как правило, подобная картина соответствует краткосрочным рыночным пикам и коррекциям.
Первым «предвестником» коррекции стало большое количество коротких позиций по S&P 500, удерживаемых частными спекулянтами (имеются в виду фьючерсные контракты по S&P 500, используемые для хеджирования длинных позиций). Число чистых коротких позиций достигло экстремального уровня, который обычно соотносится с локальными пиками и медвежьими рынками. Коррекция прошлой недели помогла несколько нормализовать картину.
То же самое касается соотношения опционов «пут» и «колл» (которое измеряет общую структуру контрактов). Инвесторы чрезвычайно агрессивно покупали опционы «колл», делая ставку на дальнейший рост рынка. История показывает, что частные инвесторы, покупающие опционы «колл» на локальных экстремумах, как правило, оказываются не на той стороне баррикад. Быстрая коррекция четверга немного охладила их пыл.
Однако обратите внимание на то, что 10-дневная скользящая средняя соотношения опционов «пут» и «колл» остается на «медвежьей» территории. Можно предположить, что коррекция еще не окончена.
Проблема в том, что рынки уже учли в котировках «V-образное» восстановление, которое пока не находит подтверждения со стороны макростатистики.
h3 /h3 h3 Поговорим о ФРС/h3У распродажи четверга было два драйвера. Первым стали новости о всплеске числа зараженных COVID-19.
Второй, и, возможно, более важной причиной, было то, чего ФРС не сделала на минувшей неделе. В то время как рынки надеялись на дополнительные стимулы, регулятор решил придерживаться своей текущей позиции.
Что еще более важно, объем программы QE будет и дальше составлять 120 миллиардов долларов в месяц. Это существенно меньше темпов заимствования денег Минфином. Как отмечает Тави Коста из Crescat Capital:
«Лучше бы Джею Пауэллу печатать больше 120 миллиардов долларов в месяц... За один только май правительство заняло 760 миллиардов долларов! Это была вторая по величине эмиссия облигаций в истории. ФРС со своими стимулами отстает более чем на 300 миллиардов долларов. Поясню для «робин гудов»: Это плохо для рынка».
Как я отмечал ранее, «дыра», которую ФРС пытается залатать посредством QE, слишком велика. На представленном ниже графике (который я называю «PacMan») можно заметить, что масштаб «экономического дефицита» (под которым подразумевается предполагаемый ущерб из-за безработицы, замедления экономического роста, высокой долговой нагрузки и роста дефицита бюджета) превышает вливания со стороны ФРС.
Можно сказать, что ФРС заслужила титул худшего составителя прогнозов. Несмотря на ежегодные обещания ускорения экономического роста, нам так и не довелось этого увидеть.
Хотя экономика, скорее всего, действительно восстановится в 2021 и 2022 годах, ФРС, вероятно, излишне оптимистична. Однако в краткосрочной перспективе их руки связаны:
«Невольно ФРС попала в зависимость от рынков. Если регулятор признает риски слабого экономического роста, последующая распродажа ударит по доверию потребителей, что и приведет к этому самому снижению темпов роста. Поэтому чиновникам приходится проявлять подобный оптимизм».
Растущие уровни долговой нагрузки и дефицита в сочетании с ухудшающейся демографией будут удерживать темпы экономического роста под отметкой 2%. В этой ситуации ФРС не имеет права на ошибку.
«До мирового финансового кризиса реальный ВВП рос линейно на 3,2%. После рецессии 2008 года рост замедлился до 2,2% и стал двигаться по экспоненте. Вместо уменьшения долговой нагрузки мы столкнулись со всплеском расходов на финансирование дефицита и ростом кредитного плеча».
Хотя у ФРС была возможность «отключить» рынки от денежно-кредитного «аппарата жизнеобеспечения», регулятор этого не сделал. Вместо этого центральный банк снова решил оказать долгосрочную помощь финансовым рынкам.
Последние несколько недель мы наращивали долю акций в секторах, которые нам нравятся, делая акцент на дивидендной доходности и хеджируя риски по новым позициям. При этом мы сохраняем повышенную долю денежных средств в портфеле.
На данном этапе инвестирование сопряжено с повышенными рисками. Рекомендуем проявить особую осторожность.
/h3
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.