Парадоксально выглядит воздействие на финансовые рынки результатов заседания ФРС 10 июня. Хотя сам регулятор при этом был последователен в своём стремлении продолжить антикризисную мягкую политику. Ставка останется минимальной, на уровне 0-0,25%, до конца 2020 г. Баланс Федрезерва по-прежнему будет пополняться выкупаемыми активами, то есть кредитно-денежное стимулирование экономики сохранится и на перспективу. Суммы такого количественного смягчения составят в месяц $80 млрд для гособлигаций и $40 млрд для ипотечных бумаг.
Это примечательно, поскольку ФРС тем самым за счёт эмиссии даёт всем нуждающимся «сёстрам по серьгам». Казначейство получает возможность для покрытия возросших расходов бюджета напрямую кредитоваться в Федрезерве под низкие ставки. Тем самым ограничивается необходимость привлечения займов на рынке, что потребовало бы увеличить доходность трежериз и , соответственно, затраты на их обслуживание. Но не только бюджет, но и банки получают от своего патрона столь нужную ликвидность.
Такая щедрость изначально была воодушевлённо воспринята инвесторами, которые продолжили с энтузиазмом распродавать гринбэк в предвкушении наращивания долларовой массы. Это традиционная реакция рынка на «голубиную» риторику и действия регулятора. Индекс доллара DX, начав среду с уровня 96,5 п., к вечеру ослаб до 95,7 п.
Но парадоксальность ситуации заключается вот в чём. Федрезерв и Дж. Пауэлл, справедливо обосновывая продолжение мягкой политики, заявили о плачевном состоянии экономики и неопределённых перспективах её восстановления. По новым ориентирам Федрезерва, ВВП в 2020 г. сократится на 6,5%, инфляция – до 0,8%, безработица поднимется к 9,3%. Восстановление, предположительно, будет очень длительным. Именно поэтому требуются масштабные денежные инъекции.
Услышав сначала лишь этот вывод по поводу денег, рынок пришёл к осознанию заявленных причин только на следующий день. По принципу «утро вечера мудренее». И, похоже, воспринял перспективы доллара уже по-иному. Ведь гринбэк в последнее время выступает защитным активом именно в связи с пандемией, с ориентированием на Штаты как на более надёжную, крепкую экономику. И падал доллар с конца мая с уровней выше 100 п. по индексу DX во многом именно из-за признаков преодоления последствий эпидемии, снижения спроса на защитные активы. Даже хороший отчёт по рынку труда в США вызвал не рост, а снижение доллара – по данной причине.
И с таких позиций проявленный пессимизм ФРС подрывает надежды на благополучие в ближайшей перспективе. Значит, риски возвращаются? А если так, то реакция гринбэка в четверг, «на свежую голову» оказалась противоположной. Индекс DX подрастает к 96,3 п. Соответственно, может быть, рано списывать со счетов его возможный рост. На повестке дня, по меньшей мере, его масштабная коррекция вверх. С технической точки зрения, такое предположение может подтвердиться в случае преодоления индексом DX предыдущего максимума на уровне 97 п. , что способно увести его на рубежи 98-98,5 п.
Марк Гойхман, Главный аналитик TeleTrade