Еженедельная аналитика по облигациям
Евгений Жорнист | 25.05.2020 19:14
Инфляция в России за период с 13 по 18 мая, по оценке Росстата, составила 0,0%, что транслируется, по нашим подсчетам, в 3% год к году. Это увеличивает потенциал снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Кстати, Эльвира Набиуллина на пресс-конференции в пятницу вновь повторила, что снижение ставки на 1% будет «на столе» при рассмотрении на следующем заседании (19 июня), вероятность такого решения сейчас менее 100%. Мы полагаем, что, скорее всего, будет снижение на 50 б.п., сопровождаемое мягким комментарием.
Нерезиденты с 15 по 21 мая купили на рынке РФ валюту на 12,6 млрд руб. против 32,4 млрд руб. неделей ранее – ЦБ РФ. Рассчитывать на них пока не приходится. Спрос на облигации явно локальный.
Скачайте приложение
На прошлой неделе рынок рублевого долга был в боковике, но аукционы Минфина прошли крайне сильно. Ведомство разместило рекордный для этого года объем ОФЗ – 170 млрд руб. На ОФЗ 26232 (погашение в 2027 году) пришлось 111,96 млрд руб. при спросе 149 млрд руб., на ОФЗ 26230 (погашение в 2039 году) – 46,8 млрд руб. при спросе 57,9 млрд руб., и на инфляционный выпуск ОФЗ 52002 – 10,8 млрд руб. при спросе в 29,2 млрд руб.
Высокий спрос сохранился со стороны локальных инвесторов, а доля нерезидентов на двух последних аукционах составила 20–25%. Объем вложений нерезидентов в ОФЗ с 15 по 21 мая увеличился на 32,1 млрд руб., их доля на 21 мая составила 30,1% (т.е. продолжила снижаться).
Важным (на фоне слухов) было заявление главы ЦБ, что отмена бюджетного правила не обсуждается, а оно, напротив, себя хорошо зарекомендовало. Но даже в этом случае поступления в бюджет будут сильно отставать от расходов, а это значит, что финансировать дефицит придется за счет заимствований на рынке и в первую очередь ОФЗ. Так, с начала апреля Минфин России привлек уже 106,1% (636,38 млрд руб.) от запланированного на второй квартал объема привлечения, по данным ЦБ РФ.
При этом даже в случае массированных заимствований в этом году, госдолг в РФ будет на невысоком уровне.
По оценке Минэкономразвития, суммарный дефицит бюджетов всех уровней, включая федеральный, региональные и бюджеты ПФР и фонда ОМС, достигнет 8,5% ВВП.
В денежном выражении это 9 трлн руб. Минфин планирует разместить ОФЗ на 3,2–3,7 трлн руб., и это не приведет к проблемам, по словам Моисеева.
Чтобы упростить задачу размещения большого объема госбумаг, будут запущены операции длинного РЕПО. Первый такой аукцион сроком на 1 месяц запланирован на 25 мая 2020 года.
Ралли на рынках еврооблигаций на прошлой неделе продолжилось. Все более очевидным становится то, что большинство экономик в ближайшее время выйдет из режима самоизоляции. Экономическая активность начнет восстанавливаться.
Пример экономики Китая, где многие производства уже перешли в режим 100%-ной загруженности, а также косвенные данные, получаемые от таких источников, как, например, собираемая мобильными операторами информация по передвижениям людей, свидетельствуют в пользу достаточно быстрого восстановления деловой активности в мире. На этом фоне даже более консервативные инвесторы начинают возвращаться на рынок: значительный спрос на еврооблигации стали проявлять институциональные инвесторы, начались перетоки средств из фондов денежного рынка на рынки облигаций и акций.
Последние события с обострением США – Китай могут временно охладить пыл инвесторов на рынке еврооблигаций, однако вряд ли остановят общее движение: в условиях околонулевых и отрицательных ставок главных центральных банков доходности облигаций продолжат снижаться.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.