Владимир Литвинов | 13.04.2020 20:06
Сегодня хотел бы остановиться на мало популярной компании Русагро (MCX:AGRODR). В последнее время все инвесторы ищут компании, которые либо выигрывают от карантинов, пандемии и кризисов, либо чувствуют себя устойчиво. Боюсь, что от кризиса пострадают абсолютно все, без исключений. Однако, мы продолжаем потреблять продукты питания во все времена. А спрос на продукты последних недель и пустые полки в магазинах на некоторые товары поддерживают показатели компаний, занимающихся сельским хозяйством и производством продуктов питания.
Итоги Русагро за 2019 год вызывают смешанные чувства. С одной стороны – выручка, которая увеличилась на 66% и достигла рекордных 138 млрд рублей. С другой стороны – расходная часть. Себестоимость увеличивалась опережающими темпами +79%. Значительно подросли административные расходы и расходы на продажи. Также, неожиданно, компания получила убыток от переоценки биологических активов на сумму 4,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль на растущих производственных показателях снизилась на 24% до 9,7 млрд рублей.
Структура акционеров представлена следующим образом. Более 71% принадлежит Вадиму Мошковичу, основателю компании. Около 8% принадлежит менеджменту, а 21% находится в свободном обращении. Мое мнение, что с freefloat в 20% и основной долей владения в руках одного человека, это не самый лучший выбор. Существует слишком много рисков, начиная с поглощения другими структурами, заканчивая возможным выводом денег и ущемлением прав миноритариев. Благо, руководство Русагро не было замечено за такими действиями, но данная структура акционеров будет влиять на гибкость в принятии коммерческих решений.
На нашем рынке представлено не так много компаний сельскохозяйственного сектора. Для сравнения, возьмем ближайшего и самого главного конкурента, торгующегося на нашем рынке, Черкизово (MCX:GCHE). При сравнении мультипликаторов и подготовке сводной таблицы, я не стал даже выбирать лучшие и худшие показатели. Компании идут нога в ногу. Единственным серьезным различием может служить P/BV. У Русагро этот мультипликатор ниже (0,6), что говорит о небольшой перепроданности. Долговая нагрузка у обоих высокая, а окупаемость в годах (P/E 8+) характерная для компаний этого сектора.
Русагро является одним из крупнейших вертикально-интегрированных агропромышленных холдингов. На российском рынке из аналогов разве что Черкизово. Мне ближе Русагро, так как активно представлена в моем регионе. Это не мешает мне смотреть с толикой скептицизма на отчет за прошлый год. Компании еще стоит поработать над оптимизацией производства, да и в целом над сокращением затрат. В остальном, компания прибавила значительно за последний год. Ей удалось увести выручку за 100 млрд. Многие сегменты бизнеса росли трёхзначными темпами в течение года. Неблагоприятная конъюнктура сыграла лишь против сельхознаправления. Благодаря сделкам M&A и поглощению других бизнесов удается постоянно расти и захватывать новые направления. Деньги на это развитие приходится занимать в банках и обделять акционеров. Повторюсь, что для компании роста это нормальная практика.
Прогнозы инвест-домов также показывают интерес со стороны крупных игроков. Консенсус-прогноз составляет 986,75 рублей за акцию. Компания Русагро занимает свое достойное место в моем долгосрочном портфеле. Небольшие дивиденды, оплачиваемые два раза в год, помогают скоротать время в ожидании роста рыночной стоимости акций. Какое время потребуется на увеличение капитализации, не знает никто. Влияние неблагоприятного внешнего фона в 2020 году, хоть и негативно для компании, будет ограниченным. Покупать акции или нет, традиционно – решение каждого, но мне Русагро импонирует. По крайней мере, в текущем году.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.