Играем от обороны в условиях глобальной неопределённости

Диапазон рыночных колебаний составлял 2-3% в день. Рынок был похож на Kingda Ka — самые высокие американские горки в мире (418 футов), расположенные в Джексоне, штат Нью-Джерси. Хотя внешне может показаться, что минувшая неделя была «ужасной» для рынка, фактически цены выросли по сравнению с уровнем закрытия предыдущей пятницы.

Важно иметь некоторую перспективу в отношении управления вашим портфелем, особенно когда волатильность нарастает. Эмоции — главный риск для ваших инвестиций (и капитала).

Мы действительно не знаем, что нас ждет

Хотя на прошлой неделе мы изложили довольно подробный «план игры» с учетом дневных, недельных и месячных сигналов индикаторов, по сути мы не может сказать наверняка, как повернутся события, особенно на фоне такого мощного внешнего фактора, как COVID-19.

Тем не менее, мы согласны с Карлом Свенлином: нельзя исключать вероятность того, что «медвежья фаза» уже началась (как в 2018 году ), и локальный пик этого года остался позади.

«Хотя рынок официально нельзя назвать «медвежьим», я думаю, что мы должны начать интерпретировать графики и индикаторы в контексте «медвежьего» шаблона».

Мы согласны, особенно с учетом замечаний, сделанных моим коллегой Дагом Кассом утром пятницы:

«Непосредственной причиной резкого снижения доходности является распространение коронавируса, подрывающего мировую экономику (которая в ближайшие месяцы будет оставаться подавленной).

По всей вероятности, в ближайшие несколько месяцев мировой ВВП будет стагнировать (с неестественно низким уровнем активности). Наверняка некоторые сектора экономики не восстановятся и зафиксируют убытки (например, гостиничный бизнес, туроператоры и т. д.).

Однако другие сегменты экономики (такие, как сектор высоких технологий), скорее всего, отыграют все потери, понесенные из-за коронавируса.

Следующие несколько месяцев будут непростыми с экономической точки зрения и нестабильными с точки зрения фондового рынка. Более того, возникающие структурные проблемы привнесут больше неопределенности и, вероятно, поддержат высокую волатильность, наблюдаемую с середины февраля».

Мы согласны с мнением Дага и потратили последний месяц на вывод капитала из таких секторов, как сырьё, промышленность, потребительский сектор, энергетика, транспорт и финансы.

Хотя финансы не подвержены рискам коронавируса напрямую, угроза, нависшая над крупными банками, весьма серьезна:

1. Обвал чистого процентного дохода на фоне снижения ставки ФРС;

2. Возможная волна дефолтов на фоне замедления роста (или даже рецессии), особенно в секторе энергетики.

Второй момент был отмечен Мишем Шедлоком в пятницу:

«Приближается кредитный кризис. Многие буровые компании и поставщики сырой нефти, которым необходима нефть дороже 50 долларов за баррель, столкнутся с кредитными дефолтами.

Это приведет к дефляции. Но вы можете обвинить во всем ФРС.

Дефляция на самом деле относится не к ценам. Речь идет о стоимости долгов банкам, которые не могут быть погашены «корпорациями-зомби» и частными лицами».

Падение доходности, цен на нефть и экстренное снижение ставок — это признаки того, что в экономике что-то «сломалось». Эти последствия нельзя игнорировать. Мой друг Эрик Хикман из Kessler Investment Advisors в пятницу прислал мне отличную заметку:

«Неудивительно, что я считаю, коронавирус катализатором, который может ввергнуть экономику США в рецессию. Все мы знаем, что спад вредит акциям, но каким (и как сильно)?

Последние две рецессии ударили по всем секторам S&P 500. Даже так называемые «защищенные отрасли» (такие как поставщики потребительских товаров и услуг здравоохранения) потеряли как минимум треть своей стоимости. Сейчас прошло всего две недели, а S&P 500 уже на 11% ниже рекордного максимума. Потенциал для снижения остается существенным».