Рынок золота продолжает находиться на 7-летних максимумах, подпитываемый негативным фоном вокруг коронавируса и плохими мировыми макроэкономическими показателями.
Также подливает масла в огонь растущая инфляция, в январе в США потребительская инфляция составила 2,5% в годовом выражении, а базовая инфляция – 2,3%. Все финансовые аналитики знают: от инфляции можно избавиться через покупку золота.
Тем временем на рынке золота устойчиво проявляются четкие сигналы о завершении цикла роста начавшегося в 2016 году. График ниже иллюстрирует данный цикл
Мы наблюдаем четкую техническую картину, указывающую на завершении 4-летнего роста. Цена уперлась в верхнюю границу восходящего фрактального канала и важный уровень Фибоначчи 0,62 от 4-летнего цикла снижения 2012-2016 годов.
Первым делом обратимся к ситуации на рынке акций золотодобывающих компаний. Для этого сравним динамику котировок золота и котировки взаимного фонда GDX, инвестирующего в акции отраслевых компаний.
Мы видим сильнейший дисбаланс показателей – цены акций золотодобывающих компаний больше не растут, так и не обновив максимумы 2016 года, в то время, как котировки золота обновили максимум 2016 года дважды. При этом локальный максимум 2019 года GDX не обновил, а котировки золота уже дважды переписали максимумы.
Это говорит о том, что рынок не верит в дальнейший рост котировок золота, и рынок перекуплен.
Далее, принимая во внимание вывод о спекулятивной перекупленности, глянем на рынок фьючерсов драгметаллов, торгуемых на Чикагской товарной бирже. На основании отчетов СОТ от Комиссии по товарам и фьючерсам, проанализируем действия спекулянтов.
Синяя линия – это чистая спекулятивная позиция по фьючерсам на драгметаллы. Мы видим, что весь рынок находится на пике спекулятивной позиции с 2016 года. При этом спекулянты начинают распродавать фьючерсы.
Деньги уже в рынке, дальнейший рост потребует новых средств, в условиях роста фондовых и долговых рынков это будет затруднительно.
Следующий дисбаланс – это потоки в американские ETF, инвестирующие в золото
Синяя линия – это показатель потоков в ETF, мы наблюдаем снижение объемов и небольшой отток денег из фондов, инвестирующих в золото. А ведь это и есть спекулянты, которых мы рассмотрели выше, это они двигают рынок и следуют трендам. Нет вложений в профильные фонды – нет роста актива.
Такая же ситуация с объемами и на фьючерсном рынке золота.
Синяя линия – это открытый интерес на рынке фьючерсов COMEX. После максимумов с 2002 года мы наблюдаем отток вложений во фьючерсы на золото. Такое наблюдалось в 2012 году, что сопутствовало развороту рынка золота. Сейчас менее значимый цикл, поэтому затягиваться на долго не должно бы.
Следующий дифференциал отображает относительную цену на золото в Китае с мировыми ценами.
Красная линия – дифференциал цены на внутреннем рынке Китая – мировые цены. Мы наблюдаем странную картину: цены на золото в Китае снижаются, а ведь это один из самых крупных участников рынка золота. После пика 2019 цены в Китае так и не выросли, в то время как мировые цены (синяя линия) продолжают рост.
Далее рассмотрим дисбаланс фронтального спреда и ближнего фьючерсного контракта, торгуемого на СМЕ.
Здесь продолжается дивергенция между показателем фронтального спреда (красная линия) и фронтальным фьючерсом (сиреневая линия). Локально мы наблюдаем синхронный рост спреда и фьючерса, но такое уже было, например, перед падением цен в сентябре.
Дисбаланс спреда и фьючерса носит фундаментальный характер, что вместе с дисбалансом между рынком акций золотодобывающих компаний и ценами на золото, подтверждает мысль о перекупленности рынка.
Замкнем анализ оценкой цен на рынке золота и начнем с сезонности.
Сезонно рынок золота начинает дешеветь со средины февраля, т. е. уже на текущей неделе. 5-15-летние средние, указывают на боковое движение до мая месяца, но, учитывая общую конъюнктуру, можно ожидать и более агрессивной коррекции.
ВЫВОД
Итак, подводя итог и учитывая все вышесказанное, можно утверждать, что рынок дает четкие сигналы на масштабное снижение цен на золото. Причинами того может послужить рост аппетита к риску, не стоит отрицать и перекупленность рынка.
С учетом того, что денег для роста котировок золота выделяется все меньше, дальнейший рост осложнен, но не стоит исключать форс-мажоров, поэтому на картинке ниже – альтернативный сценарий.
Неосознанный мозг технического аналитика может узреть в текущей фигуре «бычий флаг» с продолжением роста к значению 1700 долларов за тройскую унцию. На мой взгляд, это ошибочная и поверхностная оценка, но в качестве альтернативы подходит.
Мой выбор – это снижение цен на золото, уже на текущей неделе, глубина снижения пока остается неведомой, для начала нужно развернуться и пройти отметку 1540.
Проход выше 1620 откроет путь к 1700 и выше, поэтому стоп-лосс нужно размещать или на 1605 или за 1620.