Нелегкий выбор Китая между снижением кредитного рычага и стимулированием
Артур Идиатулин | 18.07.2019 14:08
Ключевой показатель долговой нагрузки китайской экономики превысил 300% ВВП, сообщил Институт международных финансов. Пекину пришлось поддерживать траекторию нежелательного роста, увеличивая монетарное стимулирование в ответ на шоки во внешней торговле, ослабление иностранного спроса на китайские товары и замедление активности в производстве и сфере услуг. Фискальный маневр в виде снижения целого ряда налогов привел к необходимости расширить эмиссию специальных целевых облигаций муниципальными правительствами, чтобы поддерживать темпы создания инфраструктурных проектов на фоне снижения налоговых доходов. Это внесло весомый вклад в ускорение темпов роста национального долга в начале года до 50.5% ВВП в 2018:
Скачайте приложение
Правительство увеличило квоты на выпуск облигаций данного типа на 59% по сравнению с 2018 годом. В мае объем эмиссии достиг 40% от квоты, происходя равномерным темпом. Обслуживание данного типа долга происходит за счет доходов с проекта, а не с собираемых налогов.
Объем обязательств трех основных типов агентов – государства, фирм и домохозяйств – составил 303% от ВВП в первом квартале 2019 года, по сравнению с 297% в аналогичном периоде прошлого года. Отчет ИМФ также показал, что долговое бремя росло ускоренными темпами во многих странах после обострения торговой напряженности.
В то время, как усилия властей по борьбе с финансированием через неформальные каналы (т. е. теневого банкинга) привели к сокращению раздутого корпоративного долга в нефинансовом секторе с 158.3% до 155.6%, заимствования в других секторах выросли. Вообще, динамику объема обязательств в китайской экономике удобно исследовать, разбив их на четыре широких компонента: государственный долг, долг домохозяйств, финансового сектора и нефинансового сектора. Сравнив динамику долга каждом секторе с аналогичным периодом в прошлом году и значения за данный период с общемировыми «нормами», мы можем попытаться сделать качественное заключение о курсе политики: на борьбу с кредитным плечом или все-таки на стимулирование.
Ниже представлена диаграмма, показывающая отношение долга к ВВП по секторам на первый квартал 2019, а также изменение по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году:
Самым быстрорастущим стал долг домохозяйств (с 49.7% до 54%), а долг в нефинансовом секторе, который является «основным клиентом» теневых денежных рынков, немного снизился со 158.3% до 155.6%. Несмотря на противоречащие спекуляции о курсе фискального и монетарного вмешательства, властям, как видно, удалось сочетать стимулирующие меры с ограничениями теневого финансирования (снизить нагрузку в наиболее рискованном секторе и увеличить в тех, где это разумно).
При этом значение совокупного долга Китая в абсолютном выражении превысило $40 трлн долларов, это почти 15% от общемирового объема обязательств.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.