Сегодня свои операционные результаты за 2 кв. представили два крупных представителя ритейл сектора – X5 (LON:PJPq) Retail Group (MCX:FIVEDR) и Детский мир (MCX:DSKY). В целом отчеты компаний мы оцениваем умеренно-позитивно.
Компания X5 Retail Group, являющаяся на данный момент лидером продуктового ритейла,продолжает демонстрировать сравнительно высокие операционные результаты, однако темпы роста выручки постепенно уменьшаются. По итогам 2 кв. выручка компании составила 435,6 млрд руб., что на 14,4% больше выручки аналогичного периода прошлого года (на конец прошлого года темпы роста выручки составляли около 17%)
Замедление темпов роста выручки,в первую очередь,обусловлено замедлением темпов роста торговой площади.По итогам 2 кв. объем торговых площадей X5 Retail Group составил 6786 тыс. кв.м. –рост посравнению со 2 кв. 2018 г. составил 14,1%. Таким образом, постепенное снижение темпов роста выручки выглядит вполне приемлемым и не должно вызывать большого негативного эффекта. Динамика сопоставимых продаж компании выглядит позитивной. За счет роста среднего чека по группе на 1,6% и трафика на 3,3%, общий объем LFL-продаж увеличился на 5%.
Сравнивая темпы роста выручки двух лидеров продуктового ритейла, видим, что темпы роста X5 Retail Group пока более высокие, однако, в последние кварталы разрыв между компаниями заметно сокращается (Магнит с принятием новой стратегии развития демонстрирует ускорение темпов роста). На наш взгляд, для динамики акций компаний гораздо важнее на данном этапе будет публикацияфинансовых результатов (25 июля ожидаем неаудированные финансовые результаты Магнита (MCX:MGNT) и 15 августа – отчетностьпо МСФО от X5 Retail Group).
Наш целевой ориентир по акциям X5 Retail Group находится на уровне в 2500 руб./акция.
Сегодняшние операционные результаты Детского Мира, на наш взгляд, свидетельствуют об устойчивости стратегии роста компании. Один из ключевых позитивных факторов –уверенное превышение темпов роста выручкинад темпамироста торговых площадей.По итогам 2 кв. объем торговых площадей компании составил 777 тыс. кв. м., рост по сравнению со 2 кв. 2018 г. составил 10,4%. При этом консолидированная неаудированная выручка группы достигла в квартальном выражении 28 млрд руб., что на 16,3% превышает аналогичные показатели прошлого года.
Постепенно снижение темпов роста торговых площадей в текущих условиях –тенденция, характерная практически для всего ритейл рынка, но способность Детского Мира удерживать стабильными темпы роста выручки в этих условиях выделяют компанию от конкурентов. Происходит это за счет более позитивной динамики сопоставимых продаж –по итогам 2 кв. за счет увеличения трафика на 8,2% и умеренного снижения среднего чека на 0,9% рост LFL-продаж составил 7,2%.Отдельным позитивом является масштабный рост интернет-продаж –74,1% кв./кв., за счет чего доля этого компонента в общей структуре выручки достигла уже 9,7%.Вероятно, доля интернет-продаж продолжит расти в ближайшее время –согласно, сообщению компании, во втором полугодии планируется «завершить реализацию ряда проектов по улучшению сервиса и функциональности интернет-магазина: запуск мобильного приложения, развитие прямой доставки из магазинов сети, а также создание фильтров и спецификаций».
Публикация финансовых результатов компании ожидается 14 августа.Наш фундаментальный ориентир по акциям Детского мира составляет 108 руб./акцию.
Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»