Слабость еврозоны, мягкая монетарная политика ЕЦБ и торговые войны не позволяют «быкам» по EUR/USD проявить себя
Сам себя не похвалишь – никто не похвалит. Дональд Трамп утверждает, что замедление экономики Китая до минимальных уровней с 1992 – результат эффективности проводимой США тарифной политики. Штаты могут надавить на Поднебесную еще больше, если она не примет их условия. Только мне одному кажется, что это и есть ведение переговоров под дулом пистолета? Ранее Пекин не раз акцентировал внимание, что не будет участвовать в диалоге на таких условиях. Очередная эскалация конфликта нанесет удар по европейскому экспорту и усилит риски рецессии еврозоны.
О повышенной вероятности спада ВВП валютного блока говорит и ОЭСР. По мнению авторитетной организации, правительства недостаточно стимулируют экономику: вклад господдержки в прирост валового внутреннего продукта составляет лишь 0,3 п.п., в то время как прогнозы роста экономики снижены на большую величину. В первую очередь, активность должна проявлять работающая с профицитом бюджета Германия. Немецкие ставки долга по облигациям со сроком обращения до 15 лет отрицательны, что ведет к дополнительным расходам инвесторов, а ведь эти деньги могли бы быть направлены в реальный сектор экономики. Примером может служить Франция с ее €17 млрд фискальным стимулом. В результате впервые за 6 лет ВВП страны будет расти быстрее, чем в среднем по еврозоне.
Динамика ВВП 
Источник: Bloomberg.
ОЭСР считает, что стимулирующая бюджетная политика способна ускорить экономику валютного блока на 0,75 п.п. в 2019-2020. Она предупреждает, что ЕЦБ не в силах в одиночку справиться с приближающейся рецессией. Согласно исследованиям ING, вероятность спада резко возрастает, если европейское промышленное производство сокращается. Впрочем, есть одно светлое пятно, позволяющее предположить, что отрицательных темпов роста экономики удастся избежать – занятость в производственном секторе продолжает увеличиваться.
Динамика европейского промышленного производства 
Источник: Bloomberg.
Таким образом, евро не прочь взлететь, да кандалы мешают. Экономика слаба, ЕЦБ готов к ослаблению денежно-кредитной политики, торговая война США с Китаем еще не закончилась, а в дверь стучится еще одна, между Штатами и ЕС. Разве можно в таких условиях «быкам» по EUR/USD мечтать о 1,15 или о 1,17? Впрочем, когда идет валютная война, результат предсказать вообще невозможно. По мнению PIMCO, вероятность вмешательства Вашингтона в жизнь Forex увеличивается не по дням, а по часам. Эффективность прямых продаж гринбека на фоне непрекращающихся заявлений Белого дома о политике слабого доллара и готовности ФРС снизить ставки может быть достаточно велика.
Пока же инвесторы взяли паузу и решили понаблюдать за релизами данных по американским розничным продажам и промышленному производству, которые способны дать подсказку, как глубоко может ослабить денежно-кредитную политику Федрезерв в июле. Срочный рынок после выступлений Джерома Пауэлла перед Конгрессом увеличил вероятность снижения ставки на 50 б.п с 2% до 29%, и разочаровывающая статистика поднимет шансы еще выше и позволит «быкам» продвинуть котировки EUR/USD к основанию 13-й фигуры.
Дмитрий Демиденко для LiteForex