Последние пять лет два крупнейших игрока сегмента социальных сетей (Facebook Inc. (NASDAQ:FB) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL)) значительно опережали рынки и вознаграждали своих лояльных инвесторов. Но, учитывая весь спектр проблем, с которыми они сталкиваются сейчас, стало достаточно сложно предсказать, смогут ли они повторить свой успех в следующие пять лет.
Основное давление на их акции вызвано политическими факторами: регулирующие органы проверяют компании в связи с обвинениями в недобросовестном использовании данных пользователей, неспособностью остановить неправомерное использование их платформ и использованием монопольных методов ведения бизнеса, подавляющих конкуренцию.
В результате импульс акций обеих компаний замедлился и за прошедший год упал на 5-10%. Google и Facebook в настоящее время делят между собой около 60% рынка цифровой рекламы США, который, согласно прогнозам, в 2019 году впервые превысит рынок телевизионной рекламы.
За последние две недели мы узнали, что нормативно-правовая среда в ближайшее время станет более враждебной к этим технологическим компаниям. Юридический комитет Палаты представителей заявил на прошлой неделе, что планирует провести двухпартийное расследование того, наносят ли эти компании ущерб конкуренции своим рыночным влиянием. Это означает усиление надзора за Google и Facebook.
Еще ранее СМИ сообщили, что высшие чиновники антимонопольного комитета согласились распределить контроль над несколькими технологическими гигантами. Федеральная торговая комиссия возьмет на себя ответственность за проверки Facebook и Amazon (NASDAQ:AMZN), а министерство юстиции намерено начать расследование в отношении Google.
С момента появления этих новостей акции Facebook и Google оказались под давлением. Во вторник Google закрылась на отметке $1081,04, скинув 7% за месяц, в то время как Facebook завершила торги на уровне $178,10, потеряв более 5% своей стоимости за последние четыре недели.
Существенный градус неопределенности
Для долгосрочных инвесторов все эти расследования повышают градус неопределенности. Во-первых, проверки обычно длятся очень долго, а результат непредсказуем. Антимонопольный иск Министерства юстиции против AT&T (NYSE:T) и неудачная попытка дробления Microsoft (NASDAQ:MSFT) тянулись годами.
В период с 1998 по 2001 год Microsoft обвинялась в монополизации рынка операционных систем. Тогда акции компании отставали от рынка. Компания договорилась с правительством США в ноябре 2001 года. Двухлетнее расследование в отношении Google по подозрению в нарушении антимонопольного законодательства и законодательства о конкуренции (из-за механизма ранжирования результатов веб-поиска) в 2013 году ни к чему не привело.
С другой стороны, если результатом этих расследований станет ужесточение регулирования, оно окажет негативное влияние на финансовые результаты компаний, что затруднит обоснование высокой рыночной оценки.
«Нынешняя политическая среда созрела для значительного ужесточения антимонопольного законодательства», – написали стратеги BCA Research в своей недавней заметке. «Вмешательство в выборы, проблемы с конфиденциальностью данных, предполагаемая предвзятость и огромные накопленные средства: американцы опасаются возросшего влияния технологических компаний».
Подведем итог
Трудно предсказать, каков будет окончательный результат этих расследований, но ясно одно: гигантам сегмента социальных сетей будет непросто опережать рынок, особенно в преддверии президентских выборов 2020 года. Мы полагаем, что вероятность обвала этих компаний невелика, но негативное отношение населения и регулирующих органов будет продолжать оказывать давление на динамику их акций.