Артур Идиатулин | 03.06.2019 15:13
Торговая война привела к впечатляющему развороту в сценариях развития мировой экономики, периодически публикуемых крупными банками. В своем последнем релизе JP Morgan предупреждает клиентов о возможных двух понижениях ставки ФРС в 2019 году, Barclays же не видит необходимости трех сокращений ставок в экстренном порядке. Goldman Sachs выглядит чуть более оптимистичным, сняв со счетов сценарий одного повышения ставки в 2020 году.
И хотя ни один из банков пока еще не сделал рецессию базовым сценарием, компонент кривой доходности в обновленной модели рецессии от JP Morgan указывает на вероятность рецессии в 60% в течение трех последующих кварталов. Это стало максимальным значением с мирового финансового кризиса в 2007 году:
Нужно заметить, что на основе динамики S&P500 и кредитного риска на конец 2018 года модель предсказывала рецессию в течение года с вероятностью 80%. Затем эта вероятность стремительно откатилась до 20%. Поэтому будет не лишним воспринимать эти цифры с долей скептицизма.
Однако итог в виде рецессии рассматривается как следствие политики ФРС, так как каждый эпизод ужесточения кредитных условий сопровождался потерей экономики равновесия. Это утверждение можно даже уточнить довольно неочевидной чертой: три последние рецессии (отрицательный ВВП два квартала подряд) начинались через три месяца после первого снижения ставки, которое, в свою очередь, следовало за циклом ужесточения политики.
Учитывая, что ФРС располагает большим объемом данных, которые позволяют им предвидеть рецессии, не мудрено провести связь, что такое понижение ставки есть уже ответ на наступающую рецессию.
Наиболее вероятным сценарием сейчас, судя по фьючерсам на ставку по федеральным фондам, является два понижения ставки на конец января 2020:
JP Morgan считает, что если Трамп решится ввести тарифы на оставшиеся 300 млрд долларов китайского экспорта в США, можно ожидать преждевременный переход из фазы роста в фазу спада в мировом экономическом цикле, и уже в течение трех кварталов экономика США окажется в рецессии.
Причины, по которым фондовый рынок США не в полной мере отражает эти риски, по мнению JP Morgan, заключается в недостатке понимания последствий торговой войны (в частности, влияния на капитальные вложения компаний и прибыльность транснациональных компаний), а также относительно плавном нарастании шоковой ситуации. Контролируемый спуск на негативных новостях сдерживает развитие паники, а отсутствие эйфории в настроениях на фоне постоянного присутствия негативного фактора (торговой войны) подсказывает, что иррациональность покупателей не достигала запредельного уровня.
Таким образом, без обвала на фондовом рынке нет смысла ожидать, что ФРС сдвинется с нейтральной точки. Пример Пауэлла в декабре показал, что именно рыночная паника была катализатором сдвига в политике регулятора. Достойным претендентом на роль шока, могущего вызвать обвал на рынке, являются новые тарифы, однако Трамп, вероятно, переключится на укрепление позиций перед президентские выборами 2020 года, и в рамках этой версии введение новых тарифов маловероятно.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)