Доллар уступает дорогу
Дмитрий Демиденко | 04.02.2019 10:37
Пока центробанки будут соревноваться в галантности, пара EUR/USD вряд ли покинет границы торгового диапазона 1,1265-1,1485
Направо пойдешь – коня потеряешь, налево – себя спасти не удастся. Сильная статистика по рынку труда США за январь показала, что со здоровьем у американской экономики по-прежнему все в порядке, и она способна противостоять международному негативу. Другое дело, что головоломку ФРС впечатляющий рост non-farm payrolls не решил: смягчение риторики центробанка усиливает риски разгона инфляции, возвращение к нормализации подталкивает Штаты к рецессии. В первом случае проводимая монетарная политика будет признана неэффективной; во втором, вряд ли получится спасти собственное лицо.
Скачайте приложение
Когда занятость растет на 304 тыс. при средней за 2018 в 223 тыс., а заработная плата шестой месяц подряд прибавляет 3% и больше (самая продолжительная динамика со времен рецессии), дилемма ФРС никуда не исчезает. Да, безработица выросла до 4%, однако причины нужно искать в 35-дневном отключении американского правительства. Это временный фактор, так что на него можно закрыть глаза.
Динамика средней оплаты труда и инфляции в США
Источник: Wall Street Journal.
В результате на стороне “ястребов” FOMC играет классическая экономическая теория, которая гласит, что сильный рынок труда приводит к ускорению оплаты труда и инфляции. Фискальный стимул и импортные пошлины могут разогнать PCE еще больше. “Голуби”, напротив, придерживаются современной теории светского застоя. Она предполагает, что экономика не может позволить себе высокие ставки из-за более медленного чем ранее роста ВВП и переизбытка сбережений над инвестициями. Проще говоря, ужесточать денежно-кредитную политику не следует, так как кажущееся низкими ставки на самом деле высоки.
У Федерального резерва имеется под рукой прошлый опыт. За последние три месяца, включая январь, занятость выросла на 241 тыс., что является лучшей динамикой с декабря 2015 (+283 тыс.). Начало 2016-го мировые фондовые индексы начали обвалом, а воздействие международных рисков аукнулось замедлением non-farm payrolls в среднем до 148 тыс. в марте-мае. Тогда ФРС вместо четырех повышений ставки ограничилась одним. Если и сейчас будет иметь место похожая история, центробанк не станет предпринимать активных действий до конца года или вовсе завершит цикл нормализации. Напротив, сохрани рынок труда свою силу в феврале-марте, на горизонте замаячит очередной акт монетарной рестрикции, что и позволяет инвесторам покупать доллар США.
Немаловажную роль в пике EUR/USD сыграл рост доходности казначейских облигаций. Опережающий рост средних зарплат над инфляцией – веский аргумент в пользу сильной экономики. Одновременно смещение сроков старта процесса повышения ставок ЕЦБ на июнь 2020 усиливает риски падения доходности немецких долговых обязательств в красную зону. Когда ФРС и Европейский центробанк уступают друг другу дорогу к монетарной рестрикции, судьбу основной валютной пары решит макроэкономическая статистика. Ее ухудшение по Штатам выглядит более вероятным, чем по еврозоне, что позволяет мне рекомендовать покупать евро на снижении к поддержкам на $1,1395-1,1405 и $1,133.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.