Investing.com Россия | 01.01.2019 15:16
В минувшем году фондовый рынок США зафиксировал самое сильно снижение 2008 года, и в погоне за доходностью (желательно, подальше от США) инвесторы могут наконец обратить внимание на развивающиеся рынки. Активы МЕ остаются очень дешевыми по сравнению с американскими акциями, даже учитывая распродажу четвертого квартала.
«Мы считаем, что развивающиеся рынки перепроданы», - заявил Джеймс Эшли, главный стратеги по международным рынкам Goldman Sachs Asset Management на брифинге в Сингапуре. «Мы считаем это привлекательной возможностью для входа».
В оптимальных условиях развивающиеся рынки предлагают инвесторам классический сценарий с высоким риском и высокой прибылью. Страны EM, включающие Россию, Индию, Тайвань и Бразилию (и многие другие), обеспечивают 40% мирового экономического производства, но только 12% рыночной стоимости. И по мере того, как развивающиеся страны переходят от сельского хозяйства и производства сырьевых товаров к обрабатывающему производству и высоким технологиям, ожидается рост инвестиционных возможностей.
Но не следует забывать о рисках. Согласно статье Reuters, опубликованной в последний торговый день 2018 года, «индекс MSCI для акций развивающихся рынков должен был зафиксировать убытки за 2018 год более чем в 16%». Кроме того, рынки акций Турции, Китая и Южной Африки также готовились к худшим годовым показателям за десятилетие. С другой стороны, российский рынок завершил минувший год в плюсе на 12%.
Согласно FinancialTimes, относительная динамика акций США по сравнению с остальным миром все еще находится на самом высоком уровне с 1970 года. Что касается только развивающихся рынков, то соотношение iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:EEM) и SPDR S&P 500 ETF (NYSE:SPY) составляет около 0,16, что в последний раз наблюдалось в 2004 году.
Тем не менее, Research Affiliates, которая консультирует фонды, суммарно управляющие более чем $160 миллиардами, говорит, что разрыв между рынками США и ЕМ неоправдан из-за фундаментальных факторов. Коэффициент P/E, скорректированный с учетом экономического цикла, прогнозирует будущий рост. Если соотношение низкое, то есть цена низкая по отношению к прибыли, будущая прибыль, как правило, будет высокой.
Согласно последним данным на конец ноября, данный показатель для развивающихся рынков составил 14,9. Показатель для России был самым низким (6,5), в то время как для Турции он составил 8,1, Китая - 14,8, а Бразилии - 14,9. Для Индии коэффициент равняется 21,5.
Крис Брайтман, руководитель инвестиционного подразделения Research Affiliates, отмечает, что медианное значение составляет 16. Рынок США тем временем торгуется на уровне 29,7, приближаясь к рекордным максимумам. Брайтман отметил:
h3 Остерегайтесь покупок в 2019 году/h3«Скорректированный коэффициент P/E для рынка США превышал 30 только в 1929 году и конец 1990-х годов, и ни один из этих эпизодов не закончился хорошо для инвесторов».
Тем не менее риски на рынках ЕМ различны и могут проистекать из ряда факторов.
«Все, что вы читаете и наблюдаете, - правда», - говорит Брайтман.
«Мы вступили в неприятную торговую войну с Китаем. Политическая обстановка в Бразилии абсолютно нестабильна. Россия - подлая страна, которая вмешивается в наши выборы и только что вновь начала войну с Украиной. В Индии проблемы с ее националистическим популистским правительством. Южная Африка погрязла в коррупции. А про Турцию вообще не стоит вспоминать.
Все это правда. И именно поэтому цены низки, а низкие цены сулят высокую прибыль в будущем».
Турция и Аргентина обоснованно вызывают обеспокоенность. Но Аргентина больше не считается таковой, а турецкие акции составляют менее 1% акций EM, по данным Research Affiliates. С другой стороны, Китай, Корея, Тайвань, Индия и Россия имеют низкое отношение внешнего долга к ВВП и достаточные валютные резервы. «Вместе эти крупные рынки с низким уровнем кризиса составляют около 60% MSCI Emerging Markets Index», - говорится в сообщении компании.
Но не все менеджеры фондов придерживаются оптимистичной точки зрения.
Стратег по мировым рынкам в JPMorgan Asset Management Габриэла Сантос считает, что трудно сформировать прогноз для рынка EM на 2019 году, так как некоторые переменные, такие как политика ФРС, торговая война и замедление роста Китая снижают прозрачность. Тем не менее, несмотря на неопределенность, сейчас самое подходящее время для инвесторов, которые не имеют активов EM, использовать долгосрочный подход.
h3 Потребление в Китае и Индии может поддержать долгосрочный рост/h3«Некоторым инвесторам (особенно из США, которые не решаются инвестировать в развивающиеся рынки) мы можем предложить рассмотреть возможность покупки, потому что оценки упали на 15%».
Генеральный директор Rondure Global Advisors Лора Гериц в целом относится к ситуации на рынках еще более настороженно. «Развивающиеся рынки уже скорректировались, но я считаю, что они должны быть дешевле», - говорит Гериц.
«Рынки США, особенно акции компаний с малой капитализацией из Russell 2000, я считаю переоцененными. Биржевой аналитик внутри меня говорит, что эти рынки просто слишком дороги. Коррекция будет, и трудно представить, что рынок США упадет, а весь мир за ним не последует».
Тем не менее, она видит возможность вложения в Китай, заметив, что ее компания заключила несколько сделок в последние месяцы.
«Намнравится Yum China (NYSE:YUMC). На ее балансе есть денежные средства, и поэтому, даже если бизнес замедлится, у них есть резервы для выплаты дивидендов и выкупа акций, но мы все еще готовы рассмотреть новые варианты по мере их появления».
По ее словам, ряд фаворитов, такие как производители потребительских товаров в Индии, все еще дороги. «Это действительно сильный бизнес. Мы выбираем позицию».
По словам Сантоса из JPMorgan, то что делает такие крупные страны EM, как Китай и Индия, особенно привлекательными, заключается в привязке их экономического роста к росту их среднего класса. «Сейчас в Индии только 12% населения составляют средний класс». Однако,
«Ожидается, что в следующем десятилетии 80% населения будут составлять средний класс. Подумайте о сотнях миллионов, которые смогут покупать вещи, которые люди из развитых стран считают само собой разумеющимися (косметические товары, приспособления для приготовления пищи, электроника), и которые сейчас присоединяются к финансовому сектору (открывают банковские счета): это долгосрочная возможность, который мы хотим воспользоваться за счет покупки активов ЕМ».
Но в то время как крупные экономики, такие как Китай и Индия, демонстрируют устойчивые тенденции, меньшие рынки являются более рискованными, говорит Гериц. «Маленькие развивающиеся рынки сейчас не привлекательны. Я все еще беспокоюсь о цикле процентных ставок по всему миру и его влиянии на акции».
Тем не менее, ее мнение касательно активов ЕМ не столь негативно. Американские коэффициенты P/E на уровнях пузыря 1999 года, а в некоторых случаях еще выше. «Я бы с осторожностью подходила к торгам на всех рынках».
Aвтор Натали Эрлих
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.