Доллар сохранил позиции на фоне оптимизма главы ФРС Пауэлла

 | 20.12.2018 03:25

Обзор рынка FX за 19.12.2018

Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка

По сути, никого не должен удивлять рост доллара в ответ на повышение ставки ФРС, но прирост среды оказался неожиданным по ряду причин.

Во-первых, большинство инвесторов ожидали смягчения позиции главы ФРС Пауэлла, и когда он озвучил оптимизм в отношении текущей ситуации, доллар вырос. Во-вторых, валюта США укрепилась, несмотря на падение доходности 10-летних госбондов до 8-месячного минимума. Ожидания касательно темпов ужесточения политики также снизились, так как рынок закладывает большую вероятность на снижение ставок в 2020 году, чем их повышение. В сочетании с пониженными прогнозами по ВВП и инфляции, это должно было привести к снижению курса доллара, но вместо этого доллар укрепился, потому что комментарии к заявлению регулятора были недостаточно «мягкими».

Скачайте приложение
Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com
Скачать

Инвесторы готовились к худшему – от сохранения ставок неизменными до разногласий и изменений в оценке рисков. И хотя в заявление содержало незначительные изменения формулировки, и прогнозы экономического роста и инфляции были снижены, эти изменения были не такими существенными, как ожидал рынок. То же самое относится и к комментариям главы ФРС Пауэлла: он дал понять, что ничто не предопределено, и политика ФРС опирается на данные макростатистики, но он также отметил, что резкое падение американского фондового рынка и ужесточение финансовых условий существенно не изменили прогнозы банка. ФРС все так же планирует повышать процентные ставки в следующем году, и большинство чиновников ожидают роста экономики. ФРС может стать один из немногих центральных банков, который станет ужесточать политику в первой половине 2019 года, и эти перспективы оказали поддержку доллару, предотвратив его падение. Тем не менее, рынок облигаций, как правило, имеет решающую роль в определении потоков доллара, и валюте будет трудно поддерживать рост, если доходность продолжит падать.

В конце концов, даже несмотря на то, что ФРС сохраняет позитивный прогноз и демонстрирует смелость, главный вывод – в том, что ФРС будет снова повышать процентные ставки только в случае улучшения данных макростатистики. Таким образом, путь наименьшего сопротивления для доллара направлен вниз, так как пара EUR/USD может вновь преодолеть отметку 1,1450, а USD/JPY готова к движению ниже 112.

Ниже мы рассмотрим 11 ключевых моментов прошедшего заседания (в скобках указано, является фактор положительным или отрицательным для доллара):

  1. Ставки повышены на 25 б.п., что обеспечило рост на 100 б.п. за год (+USD);
  2. Точечный график предполагает два раунда повышения ставок в 2019 году вместо трех (-USD);
  3. Риски сбалансированы, политика ФРС зависит от данных (нейтральный фактор);
  4. ФРС пересмотрела в сторону понижения прогнозы роста и инфляции на 2019 год (-USD);
  5. Решение о повышении ставок было единогласным (+USD);
  6. Формулировка заявления изменилась с «ожидает дальнейшего постепенного повышения» на «рассматривает возможность дальнейшего постепенного повышения» (-USD);
  7. Ситуация на финансовых рынках ужесточилась, но это не стало поводом для пересмотра прогноза (+USD);
  8. Большинство чиновников ожидает сильной экономики в 2019 году, но отмечает перспективы ее замедления (нейтральный фактор);
  9. Темпы и уровень дальнейших повышений не предопределены (-USD);
  10. Ставки достигли нижней границы «нейтрального диапазона» (-USD);
  11. Политика может быть нейтральной, а не стимулирующей (-USD).

Следующее слово за Банком Англии. Фунт оттолкнулся от своих минимумов в преддверии заключительного заседания центробанка Великобритании в этом году. В отличие от ФРС, Банк Англии не станет повышать ставки. Прошлое заседание регулятора вызвало рост GBP/USD выше 1,30, поскольку чиновники говорили о повышении ставок. Согласно краткому отчету, Комитет по монетарной политике отметил: «Если экономика продолжит развиваться в целом в соответствии с прогнозами ноябрьского отчета по инфляции, было бы целесообразно продолжить ужесточение денежно-кредитной политики в течение прогнозируемого периода». Также глава Карни сказал, что сделка по Brexit может возобновить отложенный инвестиционный спрос, но «жесткий» Brexit может также привести к серьезному шоку предложения, что вызовет скачок инфляции и процентных ставок. Прошло 7 недель, и Великобритания не приблизилась к соглашению по Brexit. Данные нельзя назвать плохими, но они также не являются хорошими: в то время как активность на рынке труда и зарплаты выросли, розничные продажи продолжили падать, поскольку деловая активность в секторах производства и услуг замедлилась. FTSE также снизился на 4,5% с момента ноябрьской встречи. Этот никак не укрепляет перспективы ужесточения политики, но вопрос заключается в том, достаточно ли данные слабы, чтобы центральный банк стал об этом говорить. Мы считаем, что правильный ответ – «да», но Банк Англии, скорее всего, не станет публично признавать это. Чиновники, вероятно, упомянут сохраняющуюся неопределенность в отношении Brexit, но могут отложить изменение сигналов рынку на следующий год в надежде на то, что в ближайшие несколько недель ситуация по Brexit прояснится.