Набиуллина готовится не к инфляции, а к кризису
Илья Мещеряков | 18.12.2018 09:28
14 декабря Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 7,75%, мотивируя это предупреждением будущего роста инфляции, вызванного повышением НДС и возможным ослаблением курса рубля. Кроме этого, сообщалось о возобновлении покупок валюты на внутреннем рынке с 15 января 2019 года.
Безусловно, повышение ставки выглядит уместным, исходя из роста потребительских цен более быстрыми темпами, чем таргет ЦБ. Однако можем ли мы говорить о том, что за этим решением стоит только ИПЦ? Повышение ставки не всегда «тепло» встречается участниками валютного рынка, иногда (часто, в случае с РФ) это имеет обратный эффект. Более того, обозначенные сроки новых покупок валюты из сопроводительного заявления лишь усилят давление на рубль, а девальвация приведет к дополнительному росту цен. Сама же риторика ЦБ довольно «мягкая», все сводится к фразе «текущая ситуация полностью под контролем, однако, на всякий случай мы повысим ставку наперед и, кстати, в январе мы снова будем покупать валюту, но это еще не точно, посмотрим после праздников».
Скачайте приложение
Но если инфляцию сложно удержать под контролем ставкой, то для чего тогда повышать ставку? Рискну предположить, что повышение ставки и наращивание валютных активов обусловлено подготовкой к кризису, который уже стучится в двери мировой экономики. Основная проблема, которая вставала перед ЦБ РФ в периоды кризисов — плохие базовые условия для смягчения денежно-кредитной политики и стимулирования экономики — относительно низкие ставки, которые уже некуда снижать (ставка 5-7% для России это как 0% для развитых стран), так как необходимы ответные меры для сдерживания девальвации — например, валютные интервенции как в 2008-2009 (см. табл.1) или повышение ставок как в 2014-2015 году (см. табл.2).
Конечно, если ЦБ зайдет в кризис со ставками около 9-11%, будет много возможностей к смягчению денежно-кредитной политики, вместе с тем, придется пойти на некоторые девальвационные риски. Однако, такие риски значительно ниже, чем в период «шока» 2014 года, когда одновременно с переходом к рыночному ценообразованию рубля, обострилась геополитическая обстановка, которая обошлась нашей валюте очень дорого. Теперь ситуация несколько иная, рубль может потерять свои 10-15% (что не всегда плохо для экономики), которые, при желании, можно нивелировать продажей части валюты, накопленной ЦБ за период «бюджетного правила». Сам регулятор, тем временем, сможет снижать ставку для стимулирования внутреннего спроса и накачивать проблемные банки деньгами.
Таким образом, противоречивые сигналы, даваемые сейчас ЦБ, могут говорить о том, что, несмотря на отсутствие необходимости избегать перегрева российской экономики, регулятор хочет подойти к возможному кризису с «запасом прочности» как по ставкам, так и по объему валюты для стимулирования экономики.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.