Так ли больно бьют тарифы по американскому экспорту?
Артур Идиатулин | 16.11.2018 15:05
Розничные продажи в США ускорили рост в октябре до 0.8% (MoM) благодаря повышенному спросу на строительные материалы и легковые автомобили. Значение за август и сентябрь пересмотрели ниже, что немного беспокоит, однако известно, что показатель отличается цикличностью, и в предосенний период часто наблюдается спад, а затем взлет к началу праздничного сезона:
А вот после праздников в потребительских расходах вероятно наметится некоторое истощение, которое будет совпадать с постепенным исчезновением эффекта от налоговой реформы.
Соответственно, на финансовых рынках может начать формироваться консенсус по поводу переломного тренда в экономике в начале следующего года, что стоит учитывать.
В сентябре розничные продажи были пересмотрены до вялых 0.1%, в августе показатель также оказался ниже предыдущих оценок.
Скачайте приложение
Более узкий и информативный базовый показатель розничных продаж вырос в октябре всего на 0.3%, не оправдав ожиданий.
Он не включает в себя товары, которые менее эластичны к колебаниям дохода (они, соответственно, зашумливают связь расходов с динамикой доходов), поэтому его изменение более точно отражает выбор домохозяйств между альтернативами «потреблять» или «сберегать». В августе и сентябре показатель базовых продаж был также пересмотрен в худшую сторону.
Напрашивается предположение, что глубинный тренд потребления в США постепенно переходит в фазу плато после бурного роста во втором квартале.
Рынок труда пока остается в исключительно превосходном положении. Последние данные по первичным заявкам на пособия по безработице показали рост чуть выше прогнозов (216К против прогноза в 213К).
Сильный внутренний спрос и низкий уровень безработицы — оптимальная комбинация экономических условий для повышения ставки, которая действительно уже необычайно долгое время сопровождается умеренной инфляцией. Соответственно, ФРС действует проактивно, с явным уклоном в пользу сдерживания перегрева, нежели опасений сорвать рост. Фьючерсы на ставку закладывают 72.3% вероятность повышения ставки в декабре, что нельзя назвать высокой уверенностью.
Вчера также появились данные по импортным/экспортным ценам, которые постепенно проясняют ситуацию с тарифами.
Во-первых, экспортные цены внезапно прервали тревожный тренд, укрепившись на 0.4% в октябре. Напомню, что в прошлые месяцы сельхозпродукция и некоторые другие товары-«жертвы тарифов» значительно потянули экспортные цены вниз. Широкий показатель уходил в отрицательную зону в конце второго-начале третьего квартала, соответственно, формировались ожидания перехода в устойчивую дефляцию.
Но «пробоина», как оказалось, не критична.
В октябре цены на сельхозпродукцию действительно продолжили падать (-0.3%), за счет цен на хлопок (-5.3%) и орехи (-4.6%), но цены на остальной экспорт нивелировали эффект (+0.5%). В годовом выражении индекс цен на сельхозпродукцию снизился на 4.5%, в то же время, на остальной экспорт — вырос на 3.9% в годовом выражении.
Объемы экспорта сельхозпродукции занимают последнее место в экспортном списке, поэтому в целом негативный эффект от тарифов сомнительный, так как доля товаров, попавших под удар, действительно невелика. Если взглянуть на отчет https://www.bls.gov/news.release/pdf/ximpim.pdf , то в статистике по экспортной активности видно, что показатель Relative Importance для сельхозпродукции действительно составляет всего 9.456 из 100:
Условия торговли США с Китаем начали меняться в лучшую сторону, вопреки негативным ожиданиям. Импортировать из Китая стало выгоднее — импортные цены снизились на 0.1%, как и экспортировать — цены на экспорт США в Китай выросли на 1%, указывая на укрепление спроса.
Рост цен — также сигнал для производителей увеличивать выпуск, что отразится положительно на капитальных вложениях и спросе на рабочую силу в США.
Вывод следующий: тарифы, похоже, затронули только сельхозпродукцию, цены на остальной экспорт устойчиво растут, а значит, внешний спрос остается высоким. Рынок, скорее всего, будет ориентироваться на центральный сценарий ФРС с повышением ставки, и опасения касательно действий тарифов имеют мало оснований.
Артур Идиатулин
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.