Александр Корнилов | 14.11.2018 10:28
Резюме: возможна отсрочка запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС до 4К19, прогноз по дивидендам на 2019 предполагает доходность 8%
Финансовые показатели Юнипро за 3К18 оказались под давлением из-за снижения генерации электроэнергии в связи с сохраняющимся избытком предложения, которое сказалось на объемах генерации Березовской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-2. В результате, в отличие от показателей предыдущего квартала, EBITDA за 3К18 выглядит слабо в годовом сопоставлении: она сократилась на 19% г/г до 5.5 млрд руб. из-за снижения выручки. Это побудило компанию снизить прогноз по EBITDA на 2018 до 26-27 млрд руб. против 26-28 млрд руб. ранее. Однако показатель за 9М18 соответствует 72% от целевого значения, что является хорошим уровнем, учитывая сезонность (сильные 1К и 4К). Восстановление Березовской ГРЭС идет по плану, но компания не исключает сдвига даты ввода в эксплуатацию на 4К19 (против запланированного 3К19) из-за строгих требований к огнезащитному покрытию. На более позитивной ноте – новый прогноз по дивидендам на 2019 предполагает неизменную выплату в размере 14 млрд руб. (0.22 руб. на акцию), что соответствует солидной доходности 8% – одной самых высоких в российской электроэнергетике. Мы считаем, что инвесторы могут негативно воспринять потенциальную задержку перезапуска третьего блока БГРЭС, поскольку он рассматривается как важный драйвер EBITDA из-за существенных платежей по ДПМ. Тем не менее на этом этапе мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ, отмечая высокие дивиденды Юнипро – ключевой компонент ее инвестиционного профиля – которые, по нашим оценкам, могут вырасти до более чем 0.3 руб. на акцию (доходность 12%) после ввода в эксплуатацию третьего энергоблока БГРЭС.
Важные моменты
Итоги телеконференции
Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору «АТОН»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.