Иена: проиграть сражение чтобы выиграть войну
Дмитрий Демиденко | 12.11.2018 16:39
На исходе осени американский доллар перехватил желтую майку лидера среди валют G10 у японской иены благодаря улучшению глобального аппетита к риску, дивергенциям в экономическом росте и монетарной политике. Когда дифференциалы доходности облигаций работают в пользу гринбека, а реальный ВВП США с 2007 расширяется на 19,5% (для сравнения, ВВП Японии – на 6,5%), нетрудно понять, почему растет USD/JPY. JP Morgan прогнозирует рост пары до 125 в 2019 в случае, если спред ставок долговых рынков двух стран расширится еще на 30 б.п. При таком раскладе Nikkei 225 способен взлететь к отметке 28000.
Скачайте приложение
Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
Источник: Bloomberg.
Пусть ралли гринбека, стартовавшее в апреле, кажется чересчур продолжительным, однако найти альтернативу этой валюте достаточно сложно. Судя по результатам ноябрьского заседания FOMC, ФРС намерена продолжать повышать ставки, доллар проявил устойчивость к результатам, на первый взгляд, неблагоприятных для него промежуточных выборов в США, а демократы вряд ли будут ставить палки в колеса Дональду Трампу в вопросах торговых войн. Если американской администрации удастся воплотить в жизнь план по сокращению дефицита внешней торговли, то при 87%-й доле всех глобальных транзакций в долларах США спрос на эту денежную единицу будет только расти.
Япония, напротив, на фоне опережающей динамики отягощенного ростом цен на энергоносители импорта над экспортом испытывает проблемы с балансом внешней торговли и ВВП. Это позволяет JP Morgan придерживаться «бычьих» взглядов на USD/JPY. Впрочем, у банка есть серьезные оппоненты. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает падение анализируемой пары до 107 к концу 2019, а Soсiete Generale и Credit Agricole рекомендуют покупать изрядно подешевевшую иену против доллара США. По их мнению, второй квартал для американской экономики является пиковым, в дальнейшем она продолжит замедляться. ФРС в следующем году нажмет на тормоз в деле нормализации денежно-кредитной политики, в то время как другие центробанки начнут активно повышать ставки. Конвергенция в монетарной политике заставит спекулянтов избавляться от гринбека, как это было во второй половине 2017.
На мой взгляд, позиция Soсiete Generale и Credit Agricole (PA:CAGR) является разумной, она учитывает динамический характер фундаментального анализа. Основная проблема – сроки. Представленные банками «медвежьи» прогнозы – не новость, о них говорили еще летом, однако анализируемая пара продолжала упорно идти вверх. В настоящее время избавляться от доллара себе дороже. Итальянский политический кризис далек от того, чтобы кануть в лету. Как и переговоры Лондона и Брюсселя в рамках Brexit. Продажи евро и фунта сохраняют свою актуальность, другое дело – глобальный аппетит к риску. Пока он растет на ожиданиях деэскалации торгового конфликта между США и Китаем, однако, на мой взгляд, отсутствие прорыва на встрече президентов – хороший повод продать USD/JPY. К тому моменту пара может подняться к области 114,5-115,5. Тем лучше. Появится возможность купить иену подешевле.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.