Иена берет быка за рога
Дмитрий Демиденко | 22.08.2018 17:31
Комментарии Дональда Трампа о деятельности Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС сместили фокус внимания инвесторов от торговых войн к монетарной политике центробанков. Под угрозой находится независимость Федерального резерва, что может привести к утрате доверия к регулятору и массовым распродажам американских ценных бумаг. В этом отношении слабость доллара США представляется закономерной, однако иена пока не может воспользоваться ситуацией. Причину нужно искать в обновлении S&P 500 исторических максимумов, что свидетельствует о росте глобального аппетита к риску.
Скачайте приложение
Денежно-кредитная политика и геополитика являются ключевыми драйверами курсообразования на Forex. Первый из них действует постоянно, второй – время от времени. При этом период может быть весьма продолжительным. Например, никто не может точно сказать, когда именно закончится торговая война. Если исходить исключительно из фактора дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии и роста дифференциала доходности 2-летних облигаций США и Страны восходящего солнца до максимальной отметки за последние, по меньшей мере, десяток лет, пара USD/JPY должна торговаться выше 113.
Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций
Источник: Bloomberg.
Многие считают, что иену спасают геополитические риски и статус актива-убежища. На мой взгляд, причины нужно искать, во-первых, в возвращении carry трейдеров к валютам фондирования в условиях увеличения стоимости заимствований в Штатах и паники на рынках развивающихся стран. Во-вторых, важное значение имеет близость завершения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС и его скорый старт в Стране восходящего солнца. Многие представители FOMC ожидают паузы после достижения ставкой по федеральным фондам нейтрального уровня в 2,5-3%. Одновременно Банк Японии в рамках стратегии управления кривой доходности снижает объемы покупок активов. То бишь, можно говорить о сворачивании QE. Так, объем приобретения долговых обязательств со сроком погашения свыше 10 лет сократился на 13% в 2018 после снижения на 17% в 2017.
Динамика покупок облигаций Банком Японии
Источник: Bloomberg.
Таким образом, если ФРС под воздействием ухудшения макроэкономической статистики, глобальных рисков или желаний Дональда Трампа начнет сбрасывать скорость монетарной рестрикции, а BoJ, напротив, продолжит делать шаги в сторону нормализации, то пара USD/JPY имеет неплохие шансы для продолжения южного похода.
В текущих условиях это возможно, если Джером Пауэлл предстанет перед публикой Джексон Хоула в той роли, в которой его когда-то хотел видеть президент США. В роли сторонника ультра-мягкой монетарной политики. При таком раскладе доллар может уступить статус основного актива-убежища иене. В итоге повторится история 80-х, когда протекционизм приводил к стремительному обвалу USD/JPY. При таком раскладе я не удивлюсь падению пары в направлении 105-107. Напротив, готовность председателя ФРС продолжить начатое позволит мне сохранить свой прогноз по среднесрочной консолидации доллара в диапазоне ¥109-113,5.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.