Спекулянты фьючерсов гособлигаций США в настоящее время удерживают рекордное количество коротких позиций в ожидании сентябрьского заседания FOMC. Подобная динамика вызвана перспективами дальнейшего повышения ставок ФРС, а также замедлением роста экономики США после роста ВВП на 4% в последнем квартале. В пятницу Джеффри Гундлах, основатель DoubleLine Capital, написал в Twitter:
«На этой неделе отмечается массовое наращивание коротких позиций по 10- и 30-летним выпускам облигаций. На данный момент – до самых высоких уровней за всю историю. Это может оказать сильное давление».
В официальном Бюллетене инвестора SEC подробно объясняется, почему котировки и доходность имеют отрицательную корреляцию. Говоря простым языком, чем ниже стоимость облигации, тем шире разница между ценой и выплатам по ней, тем самым увеличивается доходность.
Поскольку трейдеры делают ставку на то, что глобальные потрясения не удержат ФРС от дальнейшего повышения процентных ставок, для привлечения покупателей цены на облигации должны были быть достаточно низкими, чтобы обеспечить более высокую доходность в текущей среде. Тем не менее, Гундлах считает, что трейдеры придерживаются излишне «медвежьей» позиции.
Что показывают графики 10-летних гособлигаций?
Во-первых, в августе доходность не смогла возобновить восходящее движение и преодолеть майский пик в 3,00%, открывая возможность формирования вершины H&S. Кроме того, даже если доходность упадет ниже минимумов, образующих линию «шеи», она будет значительно выше долгосрочной линии восходящего тренда с июля 2016 года. Другими словами, снижение может быть лишь краткосрочной коррекцией в рамках восходящего тренда.
Чтобы согласовать противоречивые перспективы реальной вершины и незначительного снижения доходности, мы рассмотрели индикаторы MACD и RSI. Данные показатели сравнивают средние цены разных периодов (MACD) и интенсивность движения цены относительно предыдущей динамики (RSI). Оба индикатора дают сигнал на продажу.
В марте более быстрая скользящая средняя опустилась ниже более медленной средней, значительно раньше майского снижения доходности. RSI сформировал отрицательную дивергенцию, когда импульс упал между майским пиком и июльской динамикой; в то время как цена оставалась выше минимумов апреля, импульс упал, сформировав двойную вершину, после чего откатился, доказав целостность картины.
Перспектива более сильного снижения цен по сравнению с долгосрочной динамикой усугубляется замедлением импульса, усиливая прогноз снижения доходности.
Вопрос в том, насколько низко они упадут от линии восходящего тренда. Линия «шеи» H&S соответствует линии восходящего тренда на 2,82. Первым признаком разворота будет пробой предыдущего пикового сопротивления (который станет уровнем поддержки) на отметке 2,64.
Торговые стратегии на продажу
Консервативные трейдеры могут дождаться, пока определится направление тренда; для покупки необходим пробой майского пика, а для продажи – сентябрьского провала.
Умеренные трейдеры будут ждать пробоя линии восходящего тренда.
Агрессивные трейдеры могут продать после пересечения доходностью линии восходящего тренда.