Андрей Лобазов | 14.08.2018 09:56
Выручка составила $5 834 млн – в рамках консенсус-прогноза (+19% п/п, +1% против прогноза АТОНа), EBITDA – $3 079 млн, +4% против консенсус-прогноза (+37% п/п, +5% против прогноза АТОНа) на фоне роста выручки и снижения себестоимости из-за ослабления рубля и оптимизации затрат – рентабельность EBITDA выросла до 53%, что является самым высоким показателем с 2015. FCF увеличился до $2.6 млрд на фоне высвобождения оборотного капитала в размере $0.4 млрд, что было обусловлено эффектом оптимизации структуры капитала в сумме $0.5 млрд и снижением капзатрат до $536 млн (-25% г/г). Во 2П18 Норникель (MCX:GMKN) ожидает высвобождения оборотного капитала в размере $720 млн (целевой показатель оборотного капитала на конец 2018 - $1.0 млрд) и капзатраты на уровне $1.4 млрд ($1.9 млрд в 2018 против консенсус-прогноза $2.0 млрд). Норникель ожидает улучшения ситуации с Ni и Pd – прогноз по дефициту никеля на 2018 был повышен до 124 тыс т (против 15 тыс т) на фоне высокого потребления со стороны Китая и расширения мощностей по производству нержавеющей стали в Индонезии. Соотношение чистый долг/EBITDA упало до 1.1x против 2.1x на конец 2017 за счет снижения чистого долга на 29% (до $5.8 млрд) и роста EBITDA. Норникель прогнозирует, что чистая задолженность на конец 2018 составит 1.0-1.3x. Мы ожидаем промежуточные дивиденды в размере $1.0/GDR, что соответствует доходности 6.2%.
Наше мнение. В целом, сильные результаты, которые продемонстрировали небольшое опережение консенсус-прогноза по прибыли и свободному денежному потоку. Промежуточные дивиденды должны быть объявлены в августе – по аналогии с 2017 годом, но ранее, чем мы ожидали (в ноябре, как в последние несколько лет до 2017 года). Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Норникелю.
● НОРНИКЕЛЬ (MNOD LI; ПОКУПАТЬ; ЦЕЛЬ – $23.0): ИТОГИ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИИ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 1П18
Наше мнение. В целом мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций, поскольку на ней были подтверждены ключевые моменты, выделенные в отчетности. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Норникелю, отмечая его привлекательную оценку и дивидендную доходность.
Андрей Лобазов, старший аналитик по металлургическому сектору «АТОН»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.