Мощные распродажи идут на рынке российских гособлигаций. Судя по всему, опять нерезиденты выходят, так как хорошо заметен спрос на доллар.
Сегодня доходность по российским ОФЗ примерно такая же, как была в благополучные 2012-2013 годы. Правда, цены на нефть тогда держались стабильно выше 100$ за баррель и не было геополитической напряженности у РФ с США. Сейчас же нефть дешевле на 30%, и уже готов пакет новых санкций против российского госдолга. А реакцию международных инвесторов на ввод новых санкций мы все видели в апреле, когда был массовый сброс ОФЗ и выход в доллар. Рубль за 3 дня упал на 12% и с легкостью перекрыл всю потенциальную или накопленную прибыль от выплаты процентов по российским гособлигациям.
И самый главный момент, про который нельзя забывать – это доходность по американским гособлигациям. Какая была доходность по коротким выпускам в 2012-2013 году? Около ноля! А сейчас ситуация кардинальным образом изменилась. По годовым трежерис платят 2.4%, а по 2-летним 2.65%. И это в долларах, а не в рублях! И никакого риска! Фактически, в доходность российских гособлигаций не заложено никакой премии за потенциальные риски, которые будут только расти.
Так что привлекательность российских ОФЗ очень сомнительна. Другими словами, ее просто нет. Это хорошо видно по последним аукционам, которые еженедельно проводит Минфин.
В основном, спрос идет со стороны российских участников рынка. Международный капитал уже обходит стороной ОФЗ. А учитывая набирающую обороты программу количественного ужесточения (QT) от ФРС, бонды развивающихся стран будут всё меньше и меньше вызывать интерес у иностранных инвесторов. Количественное смягчение обеспечивало приток капитала в развивающиеся страны, а QT приводит к оттоку капитала, что мы сейчас и наблюдаем во всех странах emerging markets.
Доходность по 10-летним российским гособлигациям вчера поднялась до 7.8%, а ключевая ставка ЦБ у нас 7.25%. Такая динамика доходности подтверждает идею о том, что рынок начинает закладывать вероятность повышения ставки ЦБ РФ. Весьма туманные перспективы у нашей отечественной валюты, и увидеть отметку в 64 рубля за доллар в ближайшее время вполне вероятно.
Никита Нагаев, аналитик брокерской компании AKD Forex.