Иена распускает слухи
Дмитрий Демиденко | 25.07.2018 17:35
Последние заседания Банка Японии навевали на инвесторов скуку. Самое интересное, что сделал BoJ за несколько предыдущих месяцев – это изъял из текстов сопроводительных заявлений фразу о сроках достижения инфляцией таргета в 2%. Впрочем, когда CPI не может перешагнуть и 1%-й барьер, практика сохранения ультра-мягкой монетарной политики кажется вполне уместной. И прирост денежной базы на ¥80 трлн, и отрицательные ставки, и управление кривой доходности выглядят как нечто само собой разумеющееся. Увы, но побочные эффекты заставляют сомневаться в живучести используемой центробанком стратегии.
Скачайте приложение
Те факты, что BoJ держит колпачок на доходности 10-летних облигаций на нулевом уровне и использует отрицательные процентные ставки не добавляют радости банковской системе. При таких условиях возможность заработка внутри страны существенно снижается, и банки вынуждены уходить за ее пределы. Вместе с пенсионными фондами они активно скупают иностранные активы, что способствует, например, искусственному удержанию ставок по 10-летним казначейским бондам США ниже психологически важного уровня 3%. Посмотрите, как отреагировал американский рынок долга на слухи о корректировке монетарной политики BoJ: доходность стремительно взлетела из-за растущих рисков репатриации капитала на родину японскими инвесторами.
Динамика покупок иностранных активов японскими инвесторами
Источник: Financial Times.
Вторым важным побочным эффектом политики дешевых денег является медленное убийство местного долгового рынка. Из-за искусственного удержания ставок он уже не в силах служить индикатором состояния здоровья экономики Страны восходящего солнца. В таких условиях, более гибкий подход к таргетированию кривой доходности выглядит разумным. Банк Японии может расширить диапазон колебания показателя до 0-0,1%, уменьшить объем QE или намекнуть на более ранее повышение ставок, чем того ожидает рынок.
Несмотря на то что инфляция очень далеко от таргета, около 90% экспертов Bloomberg считают, что следующим шагом BoJ станет ужесточение монетарной политики. Nomura рассматривает три варианта исхода заседания Совета управляющих 30-31 июля. Если регулятор официально объявит об изменении в денежно-кредитной политике (вероятность 0-5%), пара USD/JPY камнем рухнет вниз. Корректировка текущих параметров управления кривой доходности (вероятность 10-15%) приведут к временному проседанию пары, которое банк рекомендует использовать для покупок. И, наконец, отсутствие каких-либо изменений (вероятность 80-90%) будет способствовать восстановлению «бычьего» тренда.
На мой взгляд, даже если Банк Японии не скажет рынкам чего-то нового, иена имеет потенциал для укрепления из-за внешних факторов. Риски глобальной торговой войны и летней коррекции на американских фондовых площадках растут. Если добавить к этому возможную эскалацию политического конфликта в Италии, а также повышающиеся шансы более медленной нормализации денежно-кредитной политики ФРС чем ожидают рынки из-за давления со стороны Белого дома, то снижение котировок USD/JPY в направлении 109-110 начинает выглядеть вполне правдоподобно.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.