Доллар: я не трус, но я боюсь
Дмитрий Демиденко | 19.07.2018 10:49
В то время как главы ФРС отрицают связь кривой доходности с рецессией, эта тема продолжает будоражить финансовые рынки. Разница между ставками по долгосрочным и краткосрочным долгам США опустилась до минимальных уровней с 2007, а инверсия довольно точно позволяла определить спад в прошлом. В конце 2005 Алан Гринспен заявлял, что кривая доходности уже не та, что раньше, однако спустя пару лет она доказала свою состоятельность. Бен Бернанке утверждает, что многочисленные QE ограничивают потенциал роста долгосрочной доходности, а Дженет Йеллен когда-то говорила, что высокая корреляция – это не есть причинно-следственная связь.
Скачайте приложение
Джером Пауэлл в ответ на злободневную тему предпочитает говорить о силе экономики и рынка труда и о стабильности инфляции. ФРС абсолютно правильно не вводит в заблуждение рост потребительских цен до 2,9% в июне. Центробанк ориентируется на инфляционные ожидания, в том числе, на динамику ставок по 5-летним TIPS. Защищенные от инфляции облигации сигнализируют о скором замедлении CPI и PCE, что во многом обусловлено коррекцией на рынке нефти и энергоносителей.
Динамика ставок по защищенным от инфляции бондам США
Источник: Bloomberg.
Экономика действительно выглядит сильной и способной переварить более высокие, чем в настоящее время, ставки по займам. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты свидетельствует об ускорении ВВП США во втором квартале до 4,5%. Что касается кривой доходности, то ставки по краткосрочным долгам растут из-за готовности ФРС довести денежно-кредитную политику до нормального состояния. Помешать этому могут замедление инфляции или торговые войны. По мнению Джерома Пауэлла, основанная на протекционизме экономика менее конкурентоспособна, а значит, менее продуктивна.
Тем временем, экономический советник президента США Ларри Кудлоу обвинил официальный Пекин в нежелании идти на компромисс. По его словам, если бы Поднебесная отменила все существующие тарифы и расширила доступ нерезидентов на собственный рынок, ни о каких торговых войнах не было бы и речи. Периодические эскалации и деэскалации конфликтов в этой сфере не дают инвесторам спокойной жизни. Их застало врасплох стремительное укрепление американского доллара в апреле-июне. А ведь консенсус-прогноз по гринбеку в начале года был «медвежьим». В итоге рынок покупает индекс USD, ориентируясь на более высокие ставки долгового рынка в Штатах. При этом улучшение глобального аппетита к риску приводит к возвращению интереса к стратегиям carry trade.
Динамика эффективности популярных стратегий
Источник: Bloomberg.
Таким образом, гринбек выглядит сильно благодаря высокому спросу на казначейские бонды США. В мае нерезиденты увеличили свои портфели трежерис на $27 млрд. Поддержание интереса к американским долгам в интересах Белого дома, который прогнозирует, что предполагаемый дефицит бюджета в течение следующих трех лет вырастет на $100 млрд быстрее, чем предполагалось ранее.
На мой взгляд, Джерому Пауэллу удалось успокоить рынки, что в условиях не слишком опасной информации из сферы торговых войн способствует развитию среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,15-1,2.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.