Доллару открыли дорогу
Дмитрий Демиденко | 21.05.2018 11:32
Решение США остановить планы по введению пошлин на $150 млрд на поставки товаров и услуг из Китая стало очередным катализатором укрепления доллара. Стив Мнучин заявил, что Штаты ставят торговую войну на паузу, а перед этим Пекин сообщил, что готов существенно увеличить свои покупки американского экспорта сельскохозяйственной продукции и продолжит переговоры с Вашингтоном в течение лета. Возможность эскалации напряженности по этому вопросу рассматривалась как катализатор спроса на активы-убежища, что могло бы снизить доходность казначейских облигаций. А так ставкам по 10-летним бондам открыли путь на север, а ведь именно их стремительное ралли привело к сокращению спекулятивных нетто-шортов по гринбеку против основных мировых валют до 4-недельного минимума в $9,82 млрд.
Скачайте приложение
Самая простая причина укрепления доллара заключается в дивергенции в монетарной политике ЕЦБ и ФРС. Нежелание Европейского центробанка избавляться от QE вкупе с агрессивным повышением ставки по федеральным фондам расширяет спреды американских и немецких бондов и ведет к снижению котировок EUR/USD. Тем не менее, расхождение встречается и в налоговой политике. В то время как европейские страны только-только отходят от фискальной консолидации, Штаты проводят масштабную реформу налоговой системы, под которую нужны ресурсы. С учетом 5-6%-х американских дефицитов бюджета в течение пяти лет и практического равенства в еврозоне, к 2023 разрыв между соотношениями коэффициентов валового долга к ВВП между этими регионами расширится с 10 п.п до 30 п.п
Динамика дифференциалов баланса и госдолга к ВВП США и еврозоны
Источник: Financial Times.
Очевидно, что в долгосрочной перспективе ни к чему хорошему для доллара США это не приведет. На среднесрочном периоде инвестирования все будет зависеть от того, как далеко зайдет ралли доходности американских облигаций. Для финансирования налоговой реформы Вашингтону нужны деньги, и чем выше будут ставки по бондам, тем проще их будет привлечь. В этом отношении рост показателя по 10-летним бумагам до максимальной отметки за последние 7 лет – идеальная обстановка для «медведей» по EUR/USD. Вопрос в том, как долго это будет продолжаться? Согласно медианному прогнозу экспертов Bloomberg, до конца года доходность подрастет до 3,19%.
Снижение рисков торговой войны вроде бы избавляет ее от важного препятствия, однако, Credit Suisse (SIX:CSGN) предупреждает, что возобновление конфликтов будет носить перманентный характер и затянется на долгие годы, как было в 1990-е. Тогда Штаты давили, а Китай соглашался, но не выполнял. Очень похоже на текущую ситуацию. Вроде бы, Пекин готов увеличить покупки американских сельскохозяйственных продуктов, однако у фермеров из США чисто физически не хватит сил, чтобы все это реализовать.
Динамика американского экспорта в Китай
Источник: Wall Street Journal.
Таким образом, наряду с улучшением макроэкономической статистики по еврозоне, еще одним фактором страха для «медведей» по EUR/USD является прекращение роста доходности казначейских облигаций США. Если это произойдет, то «быки» по евро сумеют зацепиться за область $1,165-1,175 и нащупают здесь дно.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.