Турецкая лира и рубль стремятся к стабильности

Источник: Saxo Bank

TRY: турецкая лира в значительной степени вернула утраченные позиции после недавнего ослабления. Валюта готовится к ключевому тесту на предстоящей неделе после недавнего скачка пары USDTRY выше отметки 4,0 и пары EURTRY – выше отметки 5,00 как результат вмешательства президента Эрдогана в политику ЦБ (под его давлением ЦБТР несколько раз понижал ключевую ставку) и предположений о том, что новые угрозы, с которыми Турции будет тяжело справиться, уже близко. Эрдоган назначил досрочные президентские и парламентские выборы на 24 июня. Потребуется провести новое голосование, чтобы произошел переход к новому, более сильному президентству. Видимо, влияние этих факторов на укрепление турецкой лиры потребует более чем существенных усилий, помимо предположений о том, что либо Эрдоган окажет давление на центральный банк с тем, чтобы тот вмешался и поддержал турецкую лиру, а вместе с ней – и его популярность в преддверие досрочных выборов, либо рынок как-то поверит в то, что, несмотря на риторику Эрдогана, центральный банк примет собственное решение и повысит ставки на заседании в следующую среду. Или и так, и так? Структурные риски для турецкой лиры без жестких изменений налоговой и денежно-кредитной политики остаются чрезвычайно высокими.

CNY: юань, вероятно, наиболее важная мировая валюта, как благодаря масштабам китайской экономики, так и благодаря ее абсолютно завышенной оценке, а также недостатку прозрачности процесса выработки китайского курса. Последним сигналом является то, что Китай не собирается проводить политику девальвации. Но недавнее укрепление валюты несколько ослабело, поскольку достижение пиковых высот в феврале и еще большее непродолжительное укрепление в марте ни к чему не привели. Эта стабильность также укрепила валюты азиатских стран-экспортеров, наиболее подверженных влиянию Китая.

MXN: мексиканское песо подавало надежды в последние недели, потому что инвесторы игнорировали опасения, связанные с исходом июльских выборов, и находили утешение в относительном смягчении тона администрации Трампа в отношении Североамериканского соглашения о свободной торговле. Но внезапное ослабление мексиканского песо на этой неделе нарушило восходящую динамику и, на текущий момент, затуманило перспективу для трейдеров, играющих на повышение. В течение некоторого времени было ясно, что левый популист Андрес Мануэль Лопес Обрадор пользуется наибольшей поддержкой на выборах. По-прежнему считалось, что его огромная популярность по данным недавних опросов влияет на перспективы песо, хотя мексиканская валюта могла ослабеть и в результате факторов, оказывающих давление на весь спектр валют развивающихся рынков в конце этой недели (укрепление доллара США и повышение доходности американских ценных бумаг). Несмотря на назойливые позитивные новостные сюжеты о продолжающихся переговорах по Североамериканскому соглашению о свободной торговле, следующим критическим тестом станет настроение инвесторов и сигнал от Андреса Мануэля Лопеса Обрадора, в случае его победы на выборах 1 июля.

INR: на этой неделе индийская рупия демонстрирует существенную нисходящую динамику. Резкое ослабление курса национальной валюты к концу этой недели отчасти приписывалось возрастающему беспокойству Резервного банка Индии по поводу инфляции, зафиксированному в выпущенном на этой неделе протоколе последнего заседания банка. Кроме того, Индия в высокой степени зависима от импорта нефти, поэтому недавний скачок цен на нефть оказал существенное негативное влияние на состояние текущего платежного баланса. Наконец, ходили разговоры о том, что индийцы могут вернуться к накоплению наличности после травматичной демонетизации 2016 года, что подтверждает риск, индийцы утратили кредит доверия к банкам и денежно-кредитным органам, а это общий риск для экономики.

HKD: драматические события продолжаются, так как была протестирована граница ценового диапазона 7,8500. Да, у нас есть информация о спекуляциях валютными активами, которые поощряют «даровое» получение стоимости финансирования позиции, пока курс пары USDHKD остается стабильным, но было любопытно наблюдать за тем, как подобные спекуляции проводились в недавние месяцы, несмотря на китайскую политику укрепления юаня (хотя Китай несколько ослабил этот тренд). Мы с интересом следим за этой информацией. Имеет ли смысл для Гонконга, все более подпадающего под влияние Китая, сохранять связь с долларом США?

IDR: внезапное, но не слишком существенное ослабление на этой неделе интересно постольку, поскольку курс пары USDIDR за последнее время казался регулируемым, и это первая трендовая подвижка за какое-то время. Сигнализирует ли это о том, что центральный банк отступает от регулирования ценового диапазона или замедляет / прекращает дальнейшее пополнение валютных резервов в настоящий момент?

График: Индекс глобальных рисков: хуже не становится, но можем ли мы пробиться назад, к улучшению?

Несмотря на то, что описанные нами тревоги фактически выше на прошедшей неделе, чем на предыдущей, наши глобальные индикаторы риска отнюдь не спешат двинуться в противоположную от риска сторону. Как было отмечено выше, наше главное беспокойство и возможный камень преткновения для сколько-нибудь серьезного возвращения риск-аппетита заключается в дальнейшем повышении роста доходности по американским облигациям, в первую очередь – 10-летней эталонной доходности, если она поднимется выше 3,0%. В среду и четверг на следующей неделе Министерство финансов США проведет аукцион по ценным бумагам со сроком погашения от 2-х до 7-ми лет на сумму свыше 100 млрд. долларов США.