Доллар пугает двойной дефицит
Дмитрий Демиденко | 19.02.2018 12:05
Неспособность «быков» по EUR/USD удержаться выше психологически важной отметки 1,25, которую на рынке продолжают считать болевым порогом ЕЦБ, привела к фиксации прибыли по лонгам. Некоторым спекулянтам ралли евро последних дней показалось слишком быстрым, к тому же в СМИ вновь всплыла история о вмешательстве России в президентские выборы в США. Реанимация политических рисков усилила панику по поводу потенциального снижения фондовых индексов и взлета волатильности. Эти факторы в феврале верой и правдой служили американскому доллару.
Скачайте приложение
В результате реализации налоговой реформы дефицит бюджета США увеличится на $1,5 трлн, к тому же Конгресс под давлением Белого дома расширил расходную часть на $300 млрд. При этом очевидно, что на текущем этапе развития американской экономики такие меры не являлись необходимостью. Напротив, это излишество, продиктованное исключительно политическими мотивами. Когда ВВП расширяется, дополнительный фискальный стимул приближает Штаты к рецессии. В таких условиях, как правило, разгоняется инфляция, вынуждая ФРС агрессивно повышать ставки.
Рынки растут на ожиданиях. И если надежды на отказ от программы количественного смягчения и последующую монетарную рестрикцию толкали вверх индекс USD в 2011-2016, то растущие риски экономического спада заставляют вчерашних «быков» фиксировать прибыль, а новых продавцов – учитывать этот фактор при изменении структуры портфелей. Вот и получается, что рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и повышение доходности казначейских облигаций приводят к падению курса доллара. В результате нарушаются ранее существовавшие корреляции.
Динамика дифференциала доходности облигаций и индекса USD
Источник: Financial Times.
BNP Paribas (PA:BNPP) считает, что причины нужно искать в политике дешевых денег от центробанков, которая исказила рынки. По мнению TD Securities, во всем виноваты потоки капитала: его репатриация в Европу вкупе с существенным профицитом счета текущих операций закладывает прочный фундамент под восходящий тренд по EUR/USD. Что касается двойного дефицита, то такое уже было. В эпоху Рейгана (1981-1985) и Буша (2001-2004). В первом случае доллар бурно рос, во втором начал за здравие, закончил за упокой.
В отличие от гринбека, евро не беспокоят вопросы резкого увеличения дефицита бюджета, а счету текущих операций еврозоны можно позавидовать. В таких условиях должна работать связь между инфляцией, монетарной политикой и курсом евро. Пока HCPI не демонстрирует верных признаков роста в направлении 2%, ЕЦБ вряд ли станет что менять. Вкупе с реанимацией политических рисков, по мере приближения итальянских выборов, потенциал роста EUR/USD выглядит ограниченным. Это подтверждается повышением рисков разворота евро, измеренных при помощи премий по опционам put и call.
Динамика рисков разворота евро
Источник: Bloomberg.
Краткосрочно прорыв поддержки на 1,2375 усилит риски развития коррекции, однако пока котировки EUR/USD находятся выше 1,22, ситуацию контролируют «быки».
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.