Рубль: покупай дешево - продавай дорого
Дмитрий Демиденко | 08.02.2018 18:07
Стоило призраку конус-истерики 2013 появиться на пороге, как валюты развивающихся стран угодили под серьезную волну распродаж. Рост средней заработной платы в США до максимальной отметки с 2009 был воспринят как сигнал об ускорении инфляции и агрессивном ужесточении денежно-кредитной политики ФРС. Более четырех лет назад подобные слухи вызвали стремительный отток капитала с рынков EM. Приблизительно то же самое случилось и сейчас: согласно данным Института международных финансов, с 30 января инвесторы изъяли из ориентированных на развивающиеся рынки ETF $4 млрд, что стало самым большим оттоком со времен победы на президентских выборах в Штатах Дональда Трампа. $3,4 млрд лишились рынки акций.
Динамика MSCI
Источник: Bloomberg.
По словам президента ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, рынки говорят о том, какими они видят перспективы экономики США. При этом ни он, ни его коллеги Роберт Каплан и Уильям Дадли не собираются менять свои прогнозы, глядя на текущую коррекцию S&P500. Похоже, представители ФРС уверены в светлом будущем своей страны, поэтому откат на рынках акций развивающихся стран представляется хорошей возможностью чтобы купить подешевевшие активы. Тем более, что с точки зрения соотношения P/E, они выглядят недооцененными. Это означает, что рост MCSI EM последних двух лет еще не компенсировал предыдущее падение индекса.
Динамика соотношения P/E
Источник: Bloomberg.
Общие тенденции на рынках развивающихся стран не оставляют равнодушными и трейдеров, работающих с USD/RUB. Коррекции S&P500 и Brent, рост объемов покупки иностранной валюты Минфином с 257,1 с 16 января по 6 февраля до 298,1 млрд руб с 7 февраля по 6 марта, и ожидания очередного снижения ключевой ставки с 7,75% до 7,5% на заседании Банка России 9 февраля увели курс рубля по отношению к доллару США до минимальной отметки с конца прошлого года.
Лично я не вижу серьезных оснований для паники. В условиях снижения инфляции до минимальной за всю историю ведения учета отметки 2,2% реальная доходность российских облигаций остается лакомым кусочком для нерезидентов. Тем более, что американский Минфин, похоже, не собирается использовать санкции против долговых обязательств РФ. По его мнению, это может спровоцировать распространение заразы на мировом финансовым рынке. Что касается снижения ключевой ставки, то, как это было уже не раз, до заседания центробанка пара USD/RUB растет на слухах, а затем «медведи» быстро восстанавливают потери на фактах.
Динамика ключевой ставки и инфляции в России
Источник: Trading Economics.
Не думаю, что «быкам» по индексу USD удастся переломить нисходящий тренд только лишь благодаря откату S&P500. Постепенная стабилизация мировых фондовых индексов вернет на рынки идеи дальнейшего улучшения состояния здоровья глобальной экономики и нормализации денежно-кредитной политики центробанками-конкурентами ФРС. В связи с этим текущую коррекцию по USD/RUB следует использовать для формирования коротких позиций с таргетом 54-55.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Скачайте приложение
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.